Kinas centralbank har utfärdat ett dokument som försvarar landets valutapolitik samtidigt som EU:s handelsförhandlingar med Peking fortsätter. Banken avvisar argumentet att nivån på CNY driver Kinas stora handelsöverskott och hänvisar i stället exportframgångarna till konkurrenskraft inom tillverkningsindustrin. Dokumentet antyder en begränsad vilja att justera politiken som svar på yttre påtryckningar, medan värderingsdebatten fortsatt kretsar kring i vilken utsträckning valutaprissättningen bidrar till handelsresultaten.
Vad gäller nyckeltalen visar BIS REER-data att RMB steg nära 60% från 2005 till slutet av 2015, för att därefter falla 20% från toppen 2022 till fjolårets bottennivå, innan den återhämtade sig 6,5% till dagens nivå. IMF:s uppskattningar pekar på en undervärdering på 12–20%, vilket innebär att valutan är billig, om än inte den enda förklaringen till exportstyrkan. De senaste officiella USD/CNY-fixeringarna indikerar en preferens för en starkare CNY även när dollarn stärks, medan EUR/CNY är 10% lägre än januaris högsta nivå, med utrymme för ytterligare nedgångar på kort sikt.
—
Centralbankspolitik och yuanutsikter
Vi bedömer att derivathandlare bör förbereda sig på en starkare kinesisk yuan de kommande veckorna, då centralbanken aktivt motverkar en försvagning. De senaste valutafixeringarna visar en tydlig vilja att styra yuanen högre trots pågående globala handelstvister. Denna policylinje talar för att kortsiktiga baissepositioner i yuanen innebär betydande regulatorisk risk.
Historiskt föll yuanens reala effektiva växelkurs (REER) med nära 20% från toppen 2022 innan den återhämtade sig något. Med IMF:s uppskattning om en aktuell undervärdering på 12% till 20%, och ett mycket stort kinesiskt handelsöverskott – exempelvis de månatliga toppnivåerna på 99 miljarder dollar som synts i senaste handelsrapporterna – framstår det fundamentala trycket för appreciering som tydligt. Vi väntar oss att centralbanken använder detta värderingsgap för att motivera en starkare växelkurs under internationella handelsförhandlingar.
—
Handelsrekommendationer och strategi
Vi rekommenderar att handlare fokuserar på korsvalutaparet EUR/CNY, som redan fallit mer än 10% från januaris toppnivåer. Att använda säljoptioner (puts) på EUR/CNY kan fånga ytterligare nedsida samtidigt som risken hålls avgränsad. Strategin drar nytta av den ekonomiska divergensen mellan en stabiliserande kinesisk tillverkningssektor och en avmattande tillväxt i euroområdet.
För USD/CNH bör vi överväga intervallstrategier, såsom korta putspreads. Den strama kontrollen över de dagliga valutafixeringarna bedöms med hög sannolikhet dämpa oväntade uppställ i dollar–yuan-kursen. Vi råder till att noga följa kommande industriproduktionsdata från Peking för att bekräfta styrkan i denna valutatrend.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
