China RatingDogs inköpschefsindex (PMI) för tillverkningsindustrin sjönk till 51,8 i maj från 52,2 i april, enligt data som publicerades på måndagen. Marknaden hade räknat med 51,4, vilket innebär att utfallet var över förväntan trots nedgången jämfört med föregående månad.
Efter publiceringen handlades AUD/USD runt 0,7183 och var upp 0,01% för dagen vid tidpunkten för publicering. En rättelse som utfärdades den 1 juni kl. 01:50 GMT klargjorde att PMI sjönk snarare än steg.
Kinesiskt industrimomentum bromsar in trots marknadens förväntningar
De nya siffrorna för Kinas tillverkningsindustri i maj visar att expansionstakten bromsar in, med en nedgång till 51,8 från 52,2. Även om det är en nedgång kom den in bättre än vad marknaden befarade, vilket är skälet till att den initiala reaktionen var dämpad. Vi ser detta som en signal om att återhämtningsmomentumet efter pandemin håller på att mattas av, men inte kollapsar.
Utfallet sätter strålkastarljuset på industriråvaror som är beroende av kinesisk efterfrågan. Vi noterar att färska data visar att lagren vid kinesiska järnmalmshamnar har stigit till över 145 miljoner ton, den högsta nivån på två år, vilket stärker bilden av svagare omedelbar efterfrågan. De närmaste veckorna tittar vi på att köpa säljoptioner (puts) på råvaru-ETF:er eller gå kort i kopparterminer som ett sätt att positionera för en möjlig prisavmattning.
Marknadsreaktion och utsikter för den australiska dollarn och råvaror
Den australiska dollarn, en viktig proxy för Kinas ekonomiska hälsa, rörde sig knappt och höll sig kring 0,7183. Det antyder att marknaden redan var positionerad för en viss inbromsning. Med implicit volatilitet i optionskontrakt på AUD/USD nära årslägsta kring 8,5% bedömer vi att köp av säljoptioner på valutan är en relativt billig hedge mot ytterligare negativa data från Kina.
Framåt kommer fokus att ligga på Kinas kommande siffror över industriproduktion och kredittillväxt för att bekräfta denna avkylningstrend. Historiskt har det, när PMI trendat ned under två månader i rad, ofta föregått en nedgång på 3–5% i AUD/USD under efterföljande kvartal. Det mönstret gör oss försiktiga och talar för att hålla vissa negativa (bearish) positioner som en skyddsåtgärd.
