Chicago PMI i USA noterades till 56,7 i juni, vilket var lägre än marknadens prognos på 58,1. Utfallet låg dock fortsatt i expansivt territorium och pekar på fortsatt förbättring i affärsklimatet i Chicagoregionen.
Det svagare utfallet än väntat indikerar en lägre aktivitetstakt än förutsett vid utgången av andra kvartalet. Marknaden kommer att väga om junimissen speglar tillfällig volatilitet i regional statistik eller en bredare avmattning i amerikansk industri och närliggande sektorer.
Marknadsreaktioner och portföljstrategier
Att Chicagos PMI för juni kom in svagare än väntat ser vi som en tydlig signal om att den ekonomiska momentumet tappar fart. Även om 56,7 fortfarande indikerar expansion, pekar avvikelsen nedåt på en avkylning i industrikonjunkturen. Det talar för potentiell motvind för bolagsvinster under tredje kvartalet.
Mot den bakgrunden vill vi de kommande veckorna addera nedsideskydd i våra aktieportföljer. Att köpa säljoptioner (puts) på S&P 500 eller på specifika ETF:er med industriexponering ger en direkt hedge mot ett möjligt börsfall. Synen förstärks av den senaste nationella ISM Manufacturing-rapporten, där delkomponenten för nya order föll till den lägsta nivån på sex månader.
Osäkerheten som den här avmattningsberättelsen skapar lär i sin tur driva upp marknadsvolatiliteten. Vi bedömer att VIX, som har legat runt 14, kan klättra tillbaka mot intervallet 18–20. Vi överväger att köpa köpoptioner (calls) på VIX som ett kostnadseffektivt sätt att dra nytta av en väntad uppgång i börsoro och ryckighet.
Politiska implikationer och valutautsikter
Den här ekonomiska mjukheten gör det högst osannolikt att Federal Reserve skulle överväga ytterligare räntehöjningar. Vi ser i stället att marknaden börjar prisa in en mer duvaktig hållning från centralbanken, särskilt som den underliggande PCE-inflationen nyligen har dämpats till 2,5%. Vi positionerar oss därför för lägre räntor genom att köpa SOFR-terminer med förfall i december, som stiger i värde om Fed signalerar en paus eller ett skifte i riktning.
Historiskt har perioder med försvagad industristatistik ofta föregått en policyomsvängning från Fed, i linje med vad vi såg 2019. Då bidrog en nedgång i PMI-siffror till att Fed sänkte räntan tre gånger, vilket i slutändan stöttade riskfyllda tillgångar. Vi letar efter liknande framåtblickande signaler från Fed-företrädare i kommande tal.
Slutligen innebär en mer duvaktig Fed typiskt en svagare amerikansk dollar. Vi kommer att söka möjligheter att sälja dollarn mot andra större valutor, exempelvis via terminer eller optioner kopplade till euron. Den ekonomiska inbromsningen signalerar också svagare efterfrågan på industriråvaror, vilket får oss att minska vår långa exponering mot koppar.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
