Brittiska CFTC-data visade att icke-kommersiella nettopositioner i GBP steg till -61,4K, från -64,3K tidigare. Rörelsen indikerar en minskad nettokort positionering i pundet jämfört med föregående rapportperiod.
Förändringen innebär en minskning av den baisseade spekulativa exponeringen, där nettobalansen rört sig 2,9K kontrakt mot en mer neutral nivå. Siffrorna speglar positionering som fångats i den senaste CFTC-rapporten.
Spekulanter lättar på baisseade positioner när makroläget skiftar
Vi ser att större spekulanter i liten utsträckning minskar sina satsningar mot det brittiska pundet, vilket antyder att den tidigare intensiva pessimismen kan vara på väg att avta. Det är en liten men ändå tydlig förskjutning och signalerar att den minsta motståndets väg för pundet kanske inte längre är nedåt. I nuläget är detta snarare en signal att bevaka för ett trendskifte än en fullständig vändning.
Förändringen i positionering kommer samtidigt som färska data visar att inflationen i Storbritannien kyls av snabbare än väntat, där rapporten den 18 maj visade att KPI föll till 2,1 %. Detta har dämpat förväntningarna om ytterligare aggressiva räntehöjningar från Bank of England. En mindre hökaktig centralbank minskar den omedelbara risken för att ekonomin tar skada av en stramare politik.
Dessutom har den ekonomiska aktiviteten visat oväntad motståndskraft, där det senaste preliminära (flash) sammansatta PMI-utfallet för Storbritannien i maj steg till 52,5, vilket indikerar en modest expansion. Det går emot de djupa recessionsfarhågorna som sannolikt drev de stora kortpositionerna från början. Handlare börjar successivt avveckla positioner som byggde på ett scenario med en kraftig ekonomisk nedgång.
Implikationer för derivathandlare och risker i kortpositioner
För derivathandlare antyder detta att den implicita volatiliteten i GBP-optioner kan börja mjukna under de kommande veckorna. Vi bedömer att försäljning av out-of-the-money-putar i GBP/USD kan bli en möjlig strategi för att inkassera premie, genom att dra nytta av en mer stabil prisbotten. Kostnaden för att hedga mot ett kraftigt fall i pundet lär minska om trenden fortsätter.
Även om marknaden fortfarande är nettokort har risken för en short squeeze (korttäckningsrally) ökat markant. Historiskt, när spekulativ positionering är så här snedfördelad, kan även mindre positiva katalysatorer tvinga fram en snabb avveckling, vilket kan få valutan att stärkas tvärt. Vi bör vara försiktiga med att initiera nya, stora kortpositioner och i stället invänta teknisk bekräftelse på en bottenformation.
