Japans CFTC-data visar att icke-kommersiella nettpositioner i JPY blev ännu mer negativa.
Nettopositionen föll till ¥-94,5K från ¥-83,2K i föregående rapport.
Spekulativ positionering blir mer negativ
Spekulativa nettokorta positioner mot japanska yenen har ökat och är nu på den mest negativa nivån på flera månader. Det betyder att många spekulanter räknar med en svagare yen. Trenden pekar mot en högre USD/JPY-kurs (där en högre kurs betyder att dollarn stärks mot yenen).
Den viktigaste orsaken är den stora skillnaden i räntor mellan USA och Japan. Nya amerikanska inflationssiffror, där kärninflationen (inflation rensad från mer svängiga priser som ofta inkluderar mat och energi) ligger runt 3,2 %, talar för att Federal Reserve behåller en stram penningpolitik (högre räntor och mindre stimulans för att dämpa inflationen). Samtidigt har Bank of Japan signalerat att man bara mycket långsamt lämnar sin mycket expansiva politik (låga räntor och stödjande åtgärder). Skillnaden i penningpolitik driver vidare den så kallade carry trade (att låna i en valuta med låg ränta och placera i en med högre ränta för att tjäna på ränteskillnaden).
För traders som handlar derivat (finansiella kontrakt vars värde beror på en underliggande tillgång, här valutaparet USD/JPY) talar detta för en fortsatt positiv syn på USD/JPY. Att köpa köpoptioner (call, ger rätt men inte skyldighet att köpa till ett visst pris) på USD/JPY eller använda en bull call spread (köpa en call och samtidigt sälja en call med högre lösenpris för att sänka kostnaden, men också begränsa vinsten) kan ge ett sätt att ta position med tydligt begränsad risk. Sådana positioner tjänar på att dollarn stärks mot yenen de kommande veckorna.
Samtidigt börjar nivån på korta yenpositioner bli extrem, liknande läget i början av 2024. Då nådde spekulativa blankningar (positioner som tjänar på fall) den högsta nivån på 17 år innan japanska myndigheter ingrep för att stödja valutan när USD/JPY passerade 160. När paret nu närmar sig liknande nivåer ökar risken för valutaintervention (att myndigheter köper eller säljer valuta för att påverka kursen) tydligt.
När många ligger på samma sida i en affär kan en snabb vändning bli kraftig.
Skydd mot risk i en trång position
Vi rekommenderar att traders överväger att skydda sin exponering mot en svag yen genom att köpa säljoptioner (put, ger rätt men inte skyldighet att sälja till ett visst pris) på USD/JPY som ligger utanför pengarna (out-of-the-money, vilket betyder att lösenpriset inte är fördelaktigt vid nuvarande kurs och därför ofta är billigare). Den strategin kan ge skydd om yenen snabbt stärks efter en oväntad intervention eller en snabb omsvängning i Bank of Japans policy.
