Rubriker som antydde att konflikten mellan USA och Iran kan vara på väg mot ett slut utlöste en risk-on-rekyl som hjälpte central- och östeuropeiska valutor att återhämta de senaste förlusterna. Zlotyn återhämtade sig efter att ha testat den övre delen av intervallet 4,225–4,260, medan EUR/HUF bottnade på nya nivåer under 354; sentimentet väntades förbli konstruktivt in i nästa handelsdag. Rörelsen kom i takt med att oljepriserna föll, även om nedgången beskrevs som otillräcklig för att förändra centralbankernas tänkande, givet att inflationseffekterna redan håller på att slå igenom.
Förväntningarna på penningpolitiken är fortsatt i centrum. Tjeckiens centralbank beskrevs luta mot en räntehöjning nästa vecka, oavsett om geopolitiska spänningar snabbt lättar. För Ungerns centralbank formulerades basscenariot som en sänkning med 25 punkter om två veckor, men även ett steg på 50 punkter lyftes fram som möjligt om forinten stärks, med EUR/HUF som i ett ”post-conflict relief”-scenario skulle kunna röra sig mot 350.
Risk-on-sentiment och valutarekylen
Vi ser att marknaderna växlar tillbaka till risk-on i takt med att nyheter om en möjlig nedtrappning mellan USA och Iran cirkulerar. Det har gjort det möjligt för valutor som zloty och forint att ta tillbaka mark efter den senaste tidens svaghet. Även om Brentolja har fallit omkring 7% den senaste veckan till runt 88 dollar, är nedgången ännu inte tillräckligt stor för att förändra centralbankernas inflationsoro.
Skilda centralbankslinjer och handelsstrategier
För den tjeckiska korunan bedömer vi att banan redan är utstakad för en räntehöjning nästa vecka. Senaste inflationsdata, med 3,1% i årstakt för maj, håller trycket uppe på Tjeckiens centralbank att agera. Denna divergens talar för att handlare kan titta på köpoptioner på korunan eller strategier som tjänar på stigande tjeckiska korta räntor.
I Ungern är bilden en annan, då vi väntar oss en räntesänkning från Ungerns centralbank om två veckor. Vår grundprognos är en sänkning med 25 punkter, men ett större steg på 50 punkter är möjligt om fortsatt risk-on-sentiment pressar EUR/HUF ned mot 350-nivån. Denna osäkerhet kring storleken på sänkningen skapar möjligheter för handlare som använder volatilitetsstrategier, såsom straddles, i forinten.
Den tydliga policydifferensen mellan en hökaktig tjeckisk centralbank och en mer duvaktig ungersk centralbank utgör en attraktiv regional affär. Vi positionerar oss för detta genom att föredra korunan framför forinten (lång CZK/HUF) under de kommande veckorna. Den här typen av divergenshandel har historiskt utvecklats väl under perioder när centralbankscykler skiftar.
