Svagare amerikansk arbetsmarknadsstatistik och en mjukare dollar hjälpte CEE-valutor att återhämta sig förra veckan, vilket flyttade fokus tillbaka till inhemska faktorer. Inflationsdata för juni för Ungern och Tjeckien väntas i morgon, och efter en oväntat låg polsk inflation i förra veckan tillsammans med ett kraftigt fall i bränslepriserna lutar marknaden mot mjukare utfall även denna gång.
Ungerns KPI-inflation väntas ticka upp till 1,9% från 1,8%, vilket skulle ligga under Ungerns centralbanks (MNB) prognos på 2,0%. Tjeckisk inflation bedöms sjunka till 1,9% från 2,1%, under Tjeckiens centralbanks (CNB) prognos på 2,1%, och båda utfallen skulle peka mot en mer duvaktig policyram. Polens centralbank (NBP) väntas lämna räntan oförändrad på 3,75% på onsdag och publicera uppdaterade prognoser; inflationen lär revideras upp jämfört med i mars på grund av att USA–Iran-konflikten inkluderas, även om de senaste oväntat låga utfallen kan prägla ett duvaktigt budskap. Även om risksentimentet för CEE-valutor har förbättrats kan mjukare inflationsutfall och duvaktiga signaler tynga lokala valutor, med den angivna medelfristiga biasen fortsatt positiv för CZK och HUF och negativ för PLN.
Effekter av mjukare USA-data och kommande inflationsutfall
Svagare amerikansk arbetsmarknadsdata från förra veckan ger central- och östeuropeiska valutor visst andrum. Den senaste sysselsättningsrapporten (Non-Farm Payrolls) visade en ökning på endast 150 000 jobb, under konsensus på 210 000, vilket har bidragit till att försvaga dollarn. Dollarindex (DXY) har backat under nivån 104,5, vilket ger ett gynnsamt bakgrundsläge för mer riskfyllda tillgångar.
Fokus skiftar nu till lokala inflationsdata som publiceras den 7 juli för Ungern och Tjeckien. Mot bakgrund av den senaste negativa överraskningen i polsk inflation och ett kraftigt fall i Brentpriset till omkring 80 dollar per fat positionerar vi oss för mjuka utfall. Vi ser ett värde i att överväga korta säljoptioner (puts) i valutaparen EUR/HUF och EUR/CZK för att hedga mot en duvaktig marknadsreaktion.
Centralbankspolitik och valutastrategier
Polens centralbank väntas också signalera en duvaktig hållning när den lämnar räntan oförändrad på 3,75% den 8 juli. Det förstärker vår negativa syn på zlotyn, särskilt relativt grannländerna. En strategi för de kommande veckorna kan vara att sälja zlotyn mot korunan via 3-månaders terminskontrakt för att dra nytta av denna divergens.
Även om det positiva sentimentet kan spilla över på veckan, kan de väntat låga inflationstalen och en duvaktig centralbankston skapa kortsiktiga motvindar för lokala valutor. Vi bedömer att eventuella nedgångar i tjeckiska korunan och ungerska forinten bör ses som köptillfällen. Det ger attraktiva ingångslägen för vår medelfristigt positiva syn på båda valutorna.
På medellång sikt kvarstår vår bias för en starkare CZK och HUF, men en svagare PLN. Historiskt har Tjeckiens centralbank reagerat mer tydligt på inflation, en trend vi väntar oss fortsätter och som stödjer en lång position i CZK/PLN. Strategin gör det möjligt för handlare att isolera de fundamentala skillnaderna mellan de två ekonomierna.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
