Marknaderna återupptog försäljningen efter att Kanadas BNP för juli kom in oförändrad, trots att statistiken gav begränsat momentum. Nedgången var koncentrerad till den korta till mellersta delen av kurvan, medan prissättningen av Bank of Canada var oförändrad efter utfallet. Smittspridningen mellan marknader förblev dämpad, med amerikanska räntor som handlades nära viktiga tekniska nivåer.
Trycket koncentrerades till kortare löptider när positionering avvecklades i spåren av BNP-rapporten. I noten hänvisades till en preferens för 1y5y-1y2y-steepeners för att uttrycka en syn på frontänden och en försiktig hållning till att öka långa positioner i 2-åringar. Publikationen uppgav också att artikeln producerats med hjälp av ett verktyg för artificiell intelligens och granskats av en redaktör.
Tryck på frontänden av räntekurvan och marknadens glapp
Den nyligen oförändrade kanadensiska BNP-tillväxten i juli på 0,0% understryker en ekonomi som tappar fart, men obligationsmarknaden såldes oväntat av när handlare rensade ut trång positionering. Detta tryck på kurvans frontände har lyft kanadensiska 2-årsräntor upp mot 3,15%-nivån, vilket skapar ett tydligt glapp mellan svaga makrodata och marknadens prissättning. Vi bedömer att denna avsäljning är tillfällig och ger en tydligt taktisk ingångspunkt för derivathandlare under de kommande veckorna.
Steepener-strategier och försiktiga 2-åriga långpositioner
För att utnyttja denna felprissättning i frontänden föredrar vi att genomföra 1y5y-1y2y-kurvsteepeners. Med förväntningar om att Bank of Canada sänker räntan ytterligare för att motverka stillastående tillväxt bör den korta delen av kurvan så småningom falla snabbare än den långa. Historiskt har liknande positioneringsutskakningar föregått tydliga brantningsrörelser när centralbanken bekräftar den svagare ekonomiska verkligheten.
Vi rekommenderar också att man försiktigt bygger på långa positioner i kanadensiska 2-åriga obligationer. Eftersom amerikanska 2-åriga statsräntor ligger och pendlar nära ett större tekniskt motstånd runt 3,85%, kommer varje nedåtrörelse i USA att dra ned även kanadensiska räntor. Den starka korrelationen mellan marknaderna, i kombination med svag inhemsk tillväxt, gör risk/avkastningsprofilen särskilt attraktiv för köpare i frontänden just nu.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
