Oljepriser och inflationsrisker
ING noterar att oljepriserna redan var på väg upp och att nya marknadsrörelser kan ha gjort ECB:s senaste prognoser inaktuella kort efter att de publicerats. ECB väntas därför arbeta med flera möjliga oljeprisscenarier (olika antaganden om framtida oljepris). ING bedömer att risken för en löne‑prisspiral (att högre löner driver upp priser, som i sin tur leder till nya lönekrav) är liten. Samtidigt kan en längre störning i Hormuzsundet (en viktig transportled för olja) driva oljepriset över 100 dollar per fat i flera månader, med följdeffekter på transporter, matpriser och leveranskedjor (flöden av varor och insatsvaror). I ett sådant läge kan ECB enligt ING överväga räntehöjningar, kanske en eller två. ING tror att ECB i första hand använder sin kommunikation för att hålla förväntningarna förankrade (hindra att marknaden börjar räkna med varaktigt hög inflation) och väntar sig inte att Christine Lagarde upprepar uttrycket ”good place”.Konsekvenser för räntevolatilitet
En liknande utveckling syns nu när spänningar i Sydkinesiska havet stör viktiga sjöfartsleder och pressar upp oljepriserna. Brentolja har stigit över 12 procent den senaste månaden och handlas nu kring 87 dollar per fat, med risk att bryta den psykologiskt viktiga 90‑dollarsnivån. Det går snabbare än marknaden räknade med för bara några veckor sedan. Energiprispressen kommer vid en känslig tidpunkt: februaris inflationssiffror för euroområdet visade en seg (svårnedpressad) årstakt på 2,6 procent, klart över ECB:s mål på 2 procent. Därför kan diskussioner om fler räntesänkningar snabbt läggas åt sidan. För handlare i derivat (finansiella kontrakt vars värde beror på en underliggande ränta eller tillgång) innebär detta att implicita volatiliteten (marknadens prissatta förväntan på framtida svängningar) i terminskontrakt på euroräntor kan vara för lågt prissatt. Marknaden kan fortfarande vara positionerad för en lugn bana med räntesänkningar i år, vilket kan skapa en möjlighet att köpa optioner (rätten, men inte skyldigheten, att köpa eller sälja till ett visst pris) som tjänar på en plötslig omsvängning eller paus. ECB:s kommande presskonferens blir därmed en viktig trigger för en omprissättning. Fokus bör ligga på optioner kopplade till korta räntor, som optioner på Euribor‑terminer (terminskontrakt kopplade till Euribor, en referensränta mellan banker). Bedömningen är att handlare kan överväga positioner som gynnas av högre volatilitet och att nedgången i förväntningar på korta räntor stannar av. Det fungerar som en hedge (skydd) mot risken att centralbanken tvingas använda ett mer ”hökaktigt” tonläge (signal om stramare politik) för att förankra inflationsförväntningarna.
Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto
