Broadcoms kvartalsrapport kom in i stort sett som väntat med en omsättning på 22,19 miljarder dollar, jämfört med ett spann på cirka 22,13–22,27 miljarder dollar, medan justerad vinst per aktie (EPS) på 2,44 dollar slog ungefär 2,39–2,40. AI-intäkterna uppgick till 10,8 miljarder dollar mot en prognos på 10,7 miljarder, och bolaget guidade för Q3-intäkter på 29,4 miljarder dollar jämfört med runt 28,3 miljarder. Smärtpunkten var guidningen för Q3 AI-intäkter på 16,0 miljarder dollar, under vissa ”whisper”-förväntningar nära 16,36 miljarder. Tekniskt ligger aktien nära toppen av en stigande veckokanal, med noterad RSI-divergens, men strukturen får fortsatt stöd av 50-veckors EMA-bandet.
AI-temat divergerar mellan ”säljare” av chip och infrastruktur och storbolag som ”köpare”. Samtidigt som Micron, TSMC, Marvell, AMD, SMH och SOXX ligger nära toppnivåer, har Nvidia och Broadcom svalnat, medan Meta rör sig sidledes och Alphabet samt Amazon försvagas från majtoppar. MAGS testar en möjlig dubbeltopp-nacklinje nära 68; ett brott skulle sätta 65 i spel, även om den fortsatt handlas ovanför sitt 50-dagars EMA. Separat visar BTIG-data att S5INFT:s stretchsignal triggades 10 gånger 1995–2024, med genomsnittlig framåtblickande S&P 500-avkastning på -1,18% (5 dagar), -1,54% (10), -1,04% (20), -1,54% (30) och 0,32% (40), samtidigt som genomsnittlig RSI låg på 79,14 och index handlades med en premie på 31,58% mot 200-dagars glidande medelvärde. Efter en nio veckor lång uppgång över 7 300 ligger Fibonacci-nivåer nära 7 395 och 7 650, med 7 300 och 7 000 utpekade som referensnivåer på nedsidan.
Skiften i marknadssentiment och strategiska implikationer
Vi ser att marknadens humör kring AI håller på att skifta, där starka resultat inte längre räcker. Broadcoms nedgång visar att investerare nu kräver perfektion och guidning i ”blockbuster”-klass. Det talar för att det kan vara klokt att under de kommande veckorna sälja out-of-the-money-callspreads i de mest utsträckta AI-namnen.
AI-traden delar sig tydligt i två läger: säljarna av AI-infrastruktur och köparna som använder den. Denna divergens gör att vi bör vara försiktiga med breda indexpositioner mot halvledarsektorn och i stället fokusera på enskilda aktier. Den enkla avkastningen från att köpa ”vad som helst” med en AI-vinkel tycks vara över.
På säljsidan har implicit volatilitet för nedsides-puts i namn som Broadcom och Nvidia tickat upp, där 25-delta-skew har rört sig från -12% till -15% under den senaste veckan. Även om graferna inte är ”trasiga” signalerar den stigande kostnaden för puts relativt calls att större aktörer kan positionera sig för en rekyl. Vi ser detta som en varningssignal om att momentum försvagas även bland ledarna.
Trötthet hos AI-köpare, oro kring Big Tech och bredare marknadsrisker
Den mer betydande svagheten syns bland de stora AI-investerarna som Alphabet och Amazon, där frågetecken kring monetisering växer. Nya analytikerrapporter pekar på en konsensus om att Big Techs AI-relaterade capex kommer att öka med 45% i år, medan relaterade intäkter bara väntas stiga med 18%. Detta växande gap gör att vi överväger långa putpositioner i utvalda namn i denna grupp.
MAGS-ETF:en är vår huvudindikator för denna trötthet hos AI-köpare, då den nu testar den kritiska stödnivån 68. Ett tydligt brott under denna nivå på daglig stängning och volym skulle vara en signal för oss att öka baissepositioner, exempelvis genom att köpa juliputs. För närvarande håller nivån, men de upprepade testen visar på underliggande svaghet.
Samtidigt ser den bredare S&P 500 historiskt överutsträckt ut. Förra fredagens Non-Farm Payrolls kom in hetare än väntat, vilket ökade oron för att Fed kan skjuta upp den väntade räntesänkningen. VIX, även om det fortsatt är lågt på 14,5, har krupit upp från majbottnarna nära 12, vilket antyder att vissa handlare i det tysta köper skydd.
Historiskt, när den tekniska S5INFT-signalen har blinkat, har S&P 500 i snitt uppvisat negativ avkastning under den efterföljande månaden. Detta historiska facit gör korta indexputs eller VIX-calloptioner till ett attraktivt sätt att hedga långa portföljer. En rekyl ned mot 7 300-nivån framstår som allt mer plausibel under de kommande veckorna.
Nyckeln är att bli mer selektiv snarare än att överge AI-temat helt. Vi kommer att bevaka MAGS-nivån 68 noga, då ett brott skulle bekräfta att tröttheten bland AI-köpare är verklig. Om stödet ger vika stärker det vår syn att en bredare marknadskonsolidering är sannolik.
