Brittiska statsobligationsräntor steg på måndagen efter att Rachel Reeves avlägsnades som finansminister, och marknadsreaktionen tilltog när detaljer om ommöbleringar i regeringen under nye premiärministern Andy Burnham framkom. Räntan på den tvååriga gilten var upp 8 punkter, medan den tioåriga räntan rörde sig över 5 procent efter att ha stigit med nära 7 punkter senare under sessionen. Brittiska obligationer, aktier och pundet föll samtidigt, och den tioåriga räntan återvände till sin högsta nivå sedan maj, samtidigt som utnämningen av en ny finansminister ännu inte hade tillkännagivits.
Marknaderna reagerade också på nya finanspolitiska förslag som aviserats under Burnhams första 24 timmar vid makten. Enligt uppgifter överväger han åtgärder på 24 miljarder pund i form av utgifts- och skattepaket: 2 miljarder pund kopplat till att sätta Thames Water i administration för att hålla verksamheten igång till 2027, 18 miljarder pund för att behandla socialomsorg som NHS-tjänster genom att göra den avgiftsfri vid användningstillfället, samt 4 miljarder pund för att höja det skattefria grundavdraget. Ytterligare levnadskostnadsåtgärder väntas på tisdagen och kan addera flera miljarder till. Pundet försvagades, med GBP/USD som backade från 1,35 dollar och ned med mer än en kvarts procent, medan Institute for Fiscal Studies uppgav att 10 procent av befolkningen i Storbritannien betalar 60 procent av all skatt, samtidigt som det diskuterats en potentiell höjning av den högsta marginalskatten med 5 procentenheter.
Volatilitet på giltmarknaden och ränteaffärer
När den brittiska tioårsräntan rusat förbi den kritiska 5-procentsnivån efter gårdagens politiska chock väntar vi oss att den kraftiga volatiliteten på giltmarknaden består. Vi rekommenderar att derivathandlare blankar brittiska giltterminer eller köper säljoptioner på statsobligationer, som förberedelse för att räntorna kan stiga ytterligare. Historiskt, under finanspolitiska krisen 2022, drev ofinansierade utgiftsplaner upp räntorna med över 100 punkter på några dagar – ett mönster som lätt kan upprepas nu.
Pundet, aktier och volatilitetsstrategier
Det brittiska pundet utsätts för starkt nedåttryck efter att redan ha glidit ned från den senaste toppen på 1,35 dollar på måndagen. Vi föreslår att köpa säljoptioner på GBP/USD, med sikte på en snabb rörelse ned mot nivån 1,30 dollar under de kommande veckorna. Under pundkrisen i september 2022 ledde ett plötsligt tapp i förtroendet för finanspolitiken till att pundet föll till rekordlåga 1,03 dollar, vilket visar hur snabbt valutamarknader kan kapitulera.
Den inhemska brittiska ekonomin är mycket sårbar för de föreslagna utgifterna på 24 miljarder pund och potentiella skattehöjningar. Vi föreslår att positionera sig negativt i det mer hemmamarknadsorienterade FTSE 250-indexet via säljoptioner eller indexblankning. En möjlig höjning av den högsta skattesatsen med 5 procentenheter kan utlösa kapitalflykt och pressa inhemska bolag betydligt mer än de globalt exponerade företagen i FTSE 100.
Eftersom den nya finansministern fortfarande inte är bekräftad befinner vi oss i en svårförutsägbar handelsmiljö. Vi rekommenderar att använda strategier för lång volatilitet, såsom straddles i GBP/USD, för att fånga kraftiga marknadsrörelser oavsett riktning. Den implicita volatiliteten prissätter i nuläget inte fullt ut risken för en marknadsovänlig utnämning, vilket gör optioner relativt billiga.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
