UK:s gilt-räntor steg kraftigt, med en rörelse på 10–12 räntepunkter över hela räntekurvan (räntor med olika löptider). Uppgången kom efter att den brittiska marknaden höll stängt i måndags, men rörelsen var större än i tyska Bunds (tyska statsobligationer) och amerikanska Treasuries (amerikanska statsobligationer). Det pekar på ett extra säljtryck i brittiska statsobligationer.
De långfristiga gilt-räntorna ligger fortsatt över nivåerna från före 2011. Utförsäljningen jämfördes med tidigare perioder med politisk och finanspolitisk press (oro för statens budget, skulder och framtida skatte- och utgiftsbeslut).
Politisk osäkerhet och marknadens känslighet
Den politiska osäkerheten kretsar kring torsdagens lokalval och stabiliteten i regeringsledningen. Prognosmarknaden Polymarket visar en nära 70-procentig ”inprisad sannolikhet” (marknadens bedömning utifrån vad deltagare betalar) för att premiärminister Starmer inte sitter kvar till slutet av 2026, nära de senaste toppnivåerna.
Opinionsbedömningar pekar på att Labour förlorar 1 164 kommunala mandat (från 2 303). Konservativa väntas tappa 563 mandat, medan Liberaldemokraterna ökar med 121 och De gröna med 456. Reform väntas ta 1 401 mandat.
Nedsiderisker för pundet kopplas till risken för en längre period av politisk osäkerhet. Ytterligare press kan komma om spänningar i Mellanöstern driver upp råoljepriset.
Volatilitet i pundet och behov av riskskydd
Mot denna bakgrund ligger den ”inprisade volatiliteten” (marknadens förväntade svängningar) i pundoptioner kvar på höga nivåer. Tremånaders volatilitet för GBP/USD handlas nu runt 9,0 %. Det gör det rimligt, men dyrt, att köpa säljoptioner (optioner som tjänar på fallande kurs) för att skydda sig mot nya snabba nedgångar vid politiska rubriker. Handlare bör vara försiktiga med att ”sälja volatilitet” (tjäna på att svängningarna blir mindre), eftersom risken för oväntade besked om politik eller ledarskap är fortsatt hög.
Den brittiska tioårsräntan, som ligger runt 4,6 %, handlas fortsatt med en ”premie” mot amerikanska statsobligationer – det vill säga högre ränta som extra ersättning. Det signalerar att obligationsinvesterare fortfarande kräver betalt för Storbritanniens egna risker. Det tolkas som att fjolårets oro för de offentliga finanserna inte har försvunnit. Positioner i derivat (finansiella kontrakt vars värde beror på en underliggande tillgång, som ränta eller valuta) bör därför utformas med hänsyn till risken för nya ränteuppgångar.
Även externa chocker, som stigande oljepris, kan slå mot valutan. När Brentolja nyligen klättrat tillbaka över 90 dollar per fat förstärks Storbritanniens sårbarheter. Det gör pundpositioner extra känsliga för geopolitiska händelser i Mellanöstern de närmaste veckorna.
