Storbritanniens KPI-inflation (headline) låg kvar på 2,8% i årstakt i maj, vilket var 0,2 procentenheter under Bloombergs medianprognos och 0,5 procentenheter under Bank of Englands prognos i den penningpolitiska rapporten (MPR) från april. Kärninflationen steg däremot med 0,1 procentenheter till 2,6%, vilket pekar på något fastare underliggande pristryck trots att totalinflationen kom in under prognoserna.
Sammansättningen av utfallet visade att högre tjänste- och bränsleinflation motverkades av lägre livsmedels- och varupriser. Tjänsteinflationen steg med 0,5 procentenheter till 3,7% i årstakt, vilket fortfarande var 0,2 procentenheter under BoE:s MPR-bedömning från april. Inom tjänster gav en ONS-korrigering av fjolårets höjning av fordonsskatten (Vehicle Excise Duty) en positiv baseffekt som adderade 0,25 procentenheter, medan en återhämtning efter påskrelaterad svaghet i april i flygpriser bidrog med 0,15 procentenheter och sjötransport adderade knappt 0,1 procentenheter.
Signaler om avtagande inflation och penningpolitiska implikationer
Mot bakgrund av dagens inflationsdata för maj, den 17 juni 2026, ser vi en tydlig signal om att det underliggande pristrycket i Storbritannien håller på att avta. KPI-inflationen kom in klart under förväntan, och styrkan i tjänsteinflationen framstår som tillfällig. Det talar för att Bank of Englands bana för framtida räntehöjningar nu är mindre given.
Drivkrafterna bakom uppgången i tjänsteinflationen, såsom baseffekter kopplade till fordonsskatter och en rekyl i flygpriser, är inte tecken på en ihållande överhettning i ekonomin. Vi bör se igenom dessa tekniska faktorer och i stället fokusera på svagheten i både livsmedels- och varupriser. Denna underliggande mjukhet är mer representativ för den faktiska inflationstrenden.
Marknadspositionering och valutaimplikationer
Ny statistik stödjer den bilden: det senaste preliminära S&P Global/CIPS PMI för juni föll till 52,8 och ONS siffror visar att löneökningstakten har bromsat in till 3,9%. Tillsammans med KPI-missen i maj tecknar detta bilden av en ekonomi som kyls av. Marknaden kan vara för optimistisk kring centralbankens vilja att fortsätta strama åt penningpolitiken.
Vi bedömer därför att positionering för lägre framtida räntor är rätt strategi de kommande veckorna. Det innebär att ta position för fallande räntor genom att ta emot fast ränta i ränteswappar med löptid mot slutet av 2026, då nuvarande prissättning framstår som alltför aggressiv. Att köpa terminskontrakt kopplade till SONIA-räntan inför mötena under Q4 2026 är också ett direkt sätt att dra nytta av en omprissättning av ränteförväntningarna.
Denna syn talar för ett nedåttryck på brittiska pundet. Historiskt tenderar valutor att försvagas när deras centralbank uppfattas bli mer duvaktig än jämförbara centralbanker. Vi ser därför värde i att köpa säljoptioner (puts) på GBP/USD, i förväntan om en svagare växelkurs när förväntningarna på räntehöjningar minskar.
