Brent och WTI förlängde nedgångarna och pressade råoljan vidare under 100 dollar per fat, i takt med att marknaden prisade in förväntningar om gott om utbud från Persiska viken. DBS Group Research hänvisade till en kö av nära 2 000 fartyg som väntar på att lämna viken, en dynamik som har ökat pressen på oljepriserna.
USA:s finansminister Scott Bessent sade att oljepriserna väntas falla under nivåerna före konflikten, samtidigt som osäkerhet kvarstår kring förhandlingarna med Iran och läget i Hormuzsundet. Även om de övergripande energipriserna kyls ned pekade rapporten på spridningseffekter på global logistik från en flera månader lång stängning av Hormuz, som redan börjar slå igenom på insatsvaror.
Oljepriser faller när utbudet ökar och efterfrågeoron tilltar
Vi ser att råoljepriserna fortsätter sin kraftiga nedgång, med Brent som nu handlas runt 95 dollar per fat, tydligt under 100-dollarsnivån. Marknaden tycks tydligt räkna med ett stort utbudslyft när nära 2 000 fartyg förbereder sig för att lämna Persiska viken. Vi bedömer att priserna kan falla under 85-dollarsnivån som gällde innan Hormuzkonflikten inleddes i fjol.
Denne negativa syn stärks av färska data som pekar på en global inbromsning. Senaste Caixin China General Manufacturing PMI föll oväntat till 49,8, vilket signalerar en nedgång i efterfrågan från världens största oljeimportör. Samtidigt visade förra veckans EIA-rapport en oväntad uppbyggnad av USA:s råoljelager med 4,2 miljoner fat, vilket tyder på att utbudet redan överstiger efterfrågan.
Givet detta läge anser vi att positionering för fortsatt nedgång är rätt strategi de kommande veckorna. Vi tittar på att köpa säljoptioner (puts) på juli- och augustikontrakt för att dra nytta av fallande priser. Att blanka terminskontrakt på råolja är också en möjlig, men mer riskfylld, strategi för handlare som är bekväma med hävstång.
Marknadsstrategi och risker i ett läge med geopolitisk osäkerhet
Miljön påminner mycket om den utbudsdrivna prisimplosionen 2014, när Opec beslutade att inte skära i produktionen och priserna föll under flera månader. Historien antyder att när utbudssentimentet väl blir så här negativt kan nedgångsmomentumet bli både kraftigt och snabbt. Vi förbereder oss för en period av ihållande prispress när allt detta nya utbud når marknaden.
Samtidigt måste vi vara vaksamma på de pågående förhandlingarna med Iran och den sköra stabiliteten i Hormuzsundet. Ett plötsligt sammanbrott i samtalen kan utlösa en kraftig prisvändning och leda till en betydande ”short squeeze”. Av det skälet kan optionsstrategier med definierad risk, som bear put-spreadar, vara mer försiktiga än att hålla nakna korta positioner.
Även när de övergripande energipriserna faller bevakar vi de sekundära effekterna på inflation och logistik. Den flera månader långa störningen i sjöfarten har redan börjat slå igenom i kostnaderna för insatsvaror. Det kan skapa handelsmöjligheter i sektorer som gynnas av lägre oljepriser men som samtidigt hanterar högre transportkostnader.
