Brasiliens industriproduktion steg med 2,7% i årstakt i april, vilket överträffade marknadens förväntningar på 1,7%. Utfallet pekar på en snabbare årlig tillväxt i fabriksaktiviteten än vad analytikerna hade räknat med för månaden.
Statistiken ger en enskild årstaktjämförelse och en jämförelse mot förväntningarna, där den faktiska tillväxten låg 1,0 procentenhet över prognos. Inga ytterligare uppdelningar efter sektor, region eller förändring i månadstakt ingick i de uppgifter som tillhandahölls.
Implikationer för penningpolitiken och den brasilianska realen
Den starkare än väntade siffran för industriproduktionen indikerar att Brasiliens ekonomi har större momentum än vad marknaden prisat in. Vi ser detta som en tydlig signal om att ekonomin går varmare än väntat. Det utmanar den utbredda uppfattningen att centralbanken kommer att genomföra aggressiva räntesänkningar under årets andra halvår.
Den här datapunkten blir mer betydelsefull i ljuset av de senaste inflationssiffrorna. Den senaste IPCA-15-inflationen för maj uppgick till 4,1% i årstakt, vilket fortsatt ligger envist över centralbankens mål på 3,0%. Kombinationen av stark tillväxt och uthållig inflation stärker argumenten för en mer försiktig penningpolitik.
Mot bakgrund av detta bedömer vi att den brasilianska realen (BRL) kommer att stärkas under de kommande veckorna. Vi positionerar oss för att valutaparet USD/BRL ska testa den nedre delen av sitt senaste intervall, potentiellt från 5,05 ned mot 4,90. Att sälja köpoptioner (calls) i USD/BRL eller köpa BRL-terminer är möjliga strategier för att uttrycka denna syn.
Marknadspositionering i räntor och aktier
Vi anser också att marknaden felprissätter banan för de korta räntorna. DI-terminskurvan tycks indikera mer lättnad än vad som nu framstår som sannolikt, och vi överväger därför affärer som gynnas av stigande räntor i den korta änden. Att sälja DI-terminskontrakt med leverans i slutet av 2026 framstår som en attraktiv position.
För aktier är den här motståndskraften en positiv signal för Ibovespa-index, i synnerhet för industri- och materialbolag. Historiskt har positiva överraskningar i ekonomin efter en period av svaghet gett en tydlig medvind för börsen. Vi tittar på att köpa köpoptioner på index för att dra nytta av en potentiell uppgång, driven av högre vinstförväntningar.
