Brandenburgs konsumentprisindex (KPI) gled in i deflation på månadsbasis i maj och föll till -0,1 %. Det innebar en vändning från april månads uppgång på 0,6 % och pekar på ett svagare pristryck i delstaten den senaste månaden.
Rörelsen från 0,6 % till -0,1 % indikerar en kortsiktig avmattning i konsumentpriserna efter föregående månads uppgång. Ingen ytterligare nedbrytning presenterades i samband med den övergripande KPI-siffran.
Implikationer för inflation, penningpolitik och räntor
Vi ser att Brandenburgs inflationsutfall för maj landar på -0,1 %, en skarp vändning från uppgången på 0,6 % i förra månaden. Det här är en av de första regionala tyska rapporterna vi får, och den pekar mot en potentiellt betydande negativ överraskning i de kommande nationella och euroområdets inflationssiffror. Svagheten antyder att pristrycket i Europas största ekonomi kyls ned betydligt snabbare än väntat.
Datan skiftar förväntningarna på Europeiska centralbankens nästa drag i en mer duvaktig riktning. Med ECB:s inlåningsränta för närvarande på 2,50 % hade marknaden bara prisat in omkring 40 % sannolikhet för en räntesänkning före utgången av tredje kvartalet. Vi bedömer att den här svaga inflationssignalen kommer att lyfta dessa odds markant, potentiellt mot 60–70 % under de kommande veckorna.
För vårt ränteteam innebär detta att positionering för lägre marknadsräntor nu är huvudspåret. Vi söker köpa terminskontrakt på tyska statsobligationer, eftersom deras priser bör stiga när räntesänkningsförväntningarna ökar. Den tioåriga Bund-räntan, som i nuläget ligger nära 2,35 %, kan relativt enkelt testa stödnivån kring 2,20 % om den nationella inflationsdatan bekräftar trenden.
Marknadsreaktioner: valuta och aktier
På valutamarknaden är detta negativt för euron. Det ökade räntedifferentialen mot USA-dollarn lär pressa EUR/USD, som haft svårt att hålla nivån 1,0900. Vi rekommenderar att köpa kortsiktiga put-optioner på euron för att hedga eller spekulera i en nedgång mot 1,0800.
På aktiesidan kan reaktionen bli blandad, men vi lutar åt en positiv effekt i nuläget. Även om deflationssignaler kan peka på en svagare efterfrågan, är utsikten om tidigare ECB-räntesänkningar en stark medvind för aktier som tyska DAX. Vi överväger att köpa köpoptioner på DAX, då indexet – som nyligen backat från rekordnivån 21 000 – kan få en lättnadsrally på beskedet.
