BoJ-ledamoten Kazuyuki Masu sade att en energichock, utlöst av krig kopplat till Iran, kan slå hårdare mot Japans ekonomi än oljekrisen 1973 och att risken behöver följas noga.
Han sade att Japans inflation påverkas av högre personalkostnader, högre distributionskostnader (transport och logistik) samt effekter av en svag yen.
Risk för energichock vid Iran-konflikten
Han sade att matpriser, sett över längre tid, är en viktig drivkraft för den framtida inflationen.
Han sade att Japan inte längre befinner sig i en period med fallande priser (deflation) och att negativa realräntor (när räntan efter inflation är under noll) bör hanteras så snart som möjligt.
Han sade att när styrräntan ligger nära en uppskattad neutral nivå (en räntenivå som varken bromsar eller stimulerar ekonomin) bör BoJ analysera priser, sysselsättning och finansiella förhållanden mer noggrant innan nästa steg tas.
Vid publicering var USD/JPY ned 0,02 procent för dagen till 157,85.
Positionering och svängningar på marknaden
En möjlig energichock från Iran-konflikten kan bli mer allvarlig för Japan än krisen 1973. WTI-olja (amerikansk referensolja) har redan stigit över 125 dollar per fat under kvartalet. 1973 ledde chocken till recession (ekonomisk nedgång) i Japan samtidigt som inflationen steg över 20 procent. Risken för stagflation (stigande priser samtidigt som tillväxten stannar av) är nu huvudfrågan de kommande veckorna.
Bank of Japan står under hård press att agera när inflationen blir mer varaktig. Japans kärn-KPI (konsumentprisindex rensat från vissa mer volatila priser) för april 2026 låg nyligen på 3,1 procent, den 25:e månaden i rad över BoJ:s mål på 2 procent. Det stärker bilden att negativa realräntor kan behöva mötas med en stramare penningpolitik (högre räntor eller mindre stimulanser).
För valutahandlare framstår en svag yen kring 158 per dollar som svår att försvara om BoJ tvingas agera tydligt. Optionsstrategier som tjänar på en starkare yen kan övervägas, som att köpa köpoptioner på JPY (rätt att köpa yen till ett visst pris) eller använda put-spread på USD/JPY (en kombination av säljoptioner för att dra nytta av en nedgång i valutaparet med begränsad risk). Med motstridiga signaler kan det också vara rimligt att köpa volatilitet (positioner som tjänar på större kursrörelser) i valutamarknaden.
Hotet om stagflation är en motvind för japanska aktier, eftersom högre energikostnader pressar företagens vinstmarginaler. Tillsammans med risken för högre räntor från BoJ ger det en negativ bild för Nikkei 225-index. Säljoptioner på index (puts, som ökar i värde om index faller) kan vara ett sätt att positionera sig för en möjlig nedgång.
Samtidigt behöver man väga att styrräntan kan ligga nära neutral nivå, vilket kan begränsa hur mycket BoJ kan höja utan att skada ekonomin. BoJ:s oväntade policyjustering i slutet av 2025 visar att banken kan agera snabbt, men också att vägen framåt inte alltid är tydlig. Osäkerheten mellan behovet att dämpa inflation och risken för recession är ett skäl att hantera derivatpositioner (kontrakt vars värde följer en underliggande tillgång) med försiktighet.
