BoJ:s vicechef Ryozo Himino sade att centralbanken fortsätter att överväga fler räntehöjningar. Tidpunkt och takt beror på hur konflikten i Mellanöstern påverkar Japans ekonomi och inflationsutsikterna. I parlamentet pekade han på risken att BoJ:s huvudscenario kan ändras snabbt om konflikten driver upp energipriserna och ökar det globala inflationstrycket.
Han sade också att de penningpolitiska stimulanserna behöver justeras i en lagom takt för att behålla marknadens förtroende för BoJ:s arbete med att hålla inflationen i schack. Detta sker samtidigt som räntan på japanska statsobligationer (JGB, Japanese Government Bonds) stigit till den högsta nivån sedan 1996. Uttalandena förstärkte en mer hökaktig ton (det vill säga att centralbanken låter mer benägen att höja räntan), och enligt BNY bidrog det till att marknaden i högre grad började räkna med ett beslut i juni. Rapporten uppgav också att artikeln togs fram med hjälp av ett AI‑verktyg och redigerades.
Förväntningar på räntehöjning och marknadens positionering
När BoJ‑företrädare signalerar en tydlig kursändring bedömer vi att sannolikheten för en räntehöjning vid mötet den 14 juni stiger. Tokyos kärn-KPI (kärn-CPI, ett inflationsmått som rensar bort vissa priser för att visa den mer underliggande inflationen) för maj, som publicerades i morse, landade på 2,8 procent – över förväntningarna på 2,6 procent. Det ökar trycket ytterligare och tyder på att utrymmet för en mycket expansiv penningpolitik krymper snabbare än många trott.
Vi anser att den mest direkta åtgärden är att positionera sig för högre japanska räntor. Räntan på den 10‑åriga JGB‑obligationen nådde just 1,15 procent och vi väntar oss att den stiger vidare. Därför tittar vi på korta positioner i JGB‑terminer (terminer är standardiserade kontrakt som följer priset på en obligation; en kort position innebär att man tjänar på fallande terminspris, vilket i praktiken brukar hänga ihop med stigande marknadsräntor).
Konsekvenser för valuta- och aktiemarknaden
Den mer hökaktiga tonen bör också ge stöd åt den nyligen svaga yenen. Vi överväger att köpa säljoptioner (put‑optioner, en rätt att sälja till ett förutbestämt pris) på valutaparet USD/JPY, eftersom en räntehöjning skulle minska ränteskillnaden mot USA och göra yenen mer attraktiv. OIS (overnight index swaps, ränteswappar som speglar marknadens förväntningar på framtida styrräntor) prissätter nu en sannolikhet över 70 procent för en höjning nästa månad, vilket stärker den här synen.
Högre lånekostnader brukar tynga aktier, så vi blir mer försiktiga till Nikkei 225. Skyddsstrategier, som att köpa säljoptioner på index, framstår som rimliga för att minska risken vid en eventuell nedgång. Osäkerheten kring tidpunkten för räntejusteringar väntas öka marknadens svängningar.
