Bank of Englands vice riksbankschef (Deputy Governor) Sarah Breeden sade i ett amerikanskt program på fredagen att kriget i Mellanöstern har ökat risken för att stress på finansmarknaderna kan uppstå samtidigt.
Hon sade att svagheter som syntes före tidigare kriser inte har försvunnit, utan i stället dykt upp på andra håll, bland annat i privata marknader (handel och lån utanför börser), i statsobligationsmarknader (handel med statliga skuldpapper) och i höga värderingar (priser som ligger högt i förhållande till vinster och kassaflöden).
Kriget i Mellanöstern ökar risken för sammanfallande marknadsstress
Breeden pekade på lånefinansiering (leverage, att använda lån för att öka exponeringen), komplexitet (svåröverblickbara produkter och strukturer), koncentration (risker samlade hos få aktörer) och brist på insyn (opacity, svårighet att se riskerna). Hon varnade för att om flera av dessa faktorer slår till samtidigt kan marknaderna få en ”stökig resa”.
Efter uttalandet syntes ingen tydlig reaktion i pundet. GBP/USD (pund mot dollar) handlades i ett snävt intervall kring 1,3530 sedan öppningen.
En högt uppsatt Bank of England-tjänsteman har varnat för att det pågående kriget i Mellanöstern ökar risken för att flera typer av marknadsstress sammanfaller. Kända risker som lånefinansiering, komplexitet och höga värderingar syns nu i områden som privat kredit (lån utanför traditionella banker, ofta till företag) och statsobligationer. Om problemen kommer samtidigt kan det bli oroligt.
Säkringsstrategier när svängningarna är låga
När aktievärderingarna är höga, med S&P 500:s framåtblickande P/E-tal (pris i förhållande till väntad vinst) över 24, kan man överväga säljoptioner (put options, ett kontrakt som ger rätt att sälja till ett visst pris) på stora index. Det kan ge ett direkt skydd mot ett snabbt fall utan att behöva sälja långsiktiga innehav.
Vi minns också turbulensen i den brittiska gilt-marknaden (gilt = brittisk statsobligation) 2022, som visade hur snabbt statsobligationsmarknader kan skaka. Samtidigt är marknaden för privat kredit nu över 2,2 biljoner dollar globalt, vilket gör lånefinansiering till en tydlig risk.
Den geopolitiska situationen i Mellanöstern, med nya spänningar kring viktiga sjöfartsleder, pekar mot energimarknaden. En störning kan lyfta oljepriset. Brent står i dag kring mitten av 80 dollar per fat, men kan vid en leveranschock snabbt röra sig mot 110 dollar, som vid tidigare utbudsproblem. Köpcertifikat i form av köpoptioner (call options, rätt att köpa till ett visst pris) med längre löptid på oljeterminer (futures, avtal om framtida köp/sälj) kan då vara ett sätt att positionera sig.
På valutamarknaden kan ett tydligt ”risk-off” (att investerare flyr riskfyllda tillgångar) ge en flykt till säkrare placeringar, vilket ofta stärker dollarn. Trots att GBP/USD är stabilt kan säljoptioner på GBP/USD ge ett sätt att förbereda sig för en snabb rörelse under 1,3500 med begränsad risk.
