BoE:s MPC-ledamot (BoE:s räntekommitté) Megan Greene sade på måndagen att så kallade andrahandseffekter av energipriskocken kanske inte syns förrän om ett år. Hon pekade också på lager (varulager) som en faktor bakom att världsekonomin klarade Iran-kriget bättre än väntat.
Greene sade att negativa utbudschocker (när utbudet minskar, till exempel på grund av dyrare energi, och priserna pressas upp) inte ska ignoreras. Efter kommentaren steg GBP/USD 0,23% för dagen och handlades till 1,3353 vid rapporttillfället.
Andrahandseffekter slår igenom
Om man ser tillbaka på kommentarer från 2025 är varningen att andrahandseffekter av energipriskocken skulle kunna dröja ett år nu central. Världsekonomins tidiga motståndskraft efter Iran-kriget fick stöd av lager, men de buffertarna har sedan minskat. Den kvarvarande effekten av negativa utbudschocker kan inte bortses från.
De väntade inflationsdrivande effekterna syns nu i den senaste statistiken. Brittisk kärn-KPI (inflation rensad för mer svängiga priser, ofta energi och livsmedel) har legat kvar över 3,5% under första kvartalet 2026 och aprils löneökningstakt kom in oväntat starkt på 5,2%. Det tyder på att fjolårets energiprisuppgång nu har satt sig i hur företag sätter priser.
Denna uthålliga inflation gör att Bank of England behöver hålla en hökaktig linje (prioritera att pressa ned inflation även om räntan blir högre), i motsats till marknadens förväntningar om räntesänkningar senare i år. Marknaden kan underskatta risken att brittiska räntor blir högre längre än i USA eller euroområdet. Därför kan handlare överväga att positionera sig för en brantare brittisk räntekurva (att korta räntor faller mindre än längre räntor) via SONIA-terminer (terminskontrakt kopplade till den brittiska o/n-räntan SONIA), alltså en strategi som bygger på att förväntningar om snabba räntesänkningar kan behöva backas.
För valutamarknaden gör den här skillnaden i penningpolitik pundet mer intressant. Med GBP/USD nära 1,2850 kan köp av köpoptioner (call options, rätten men inte skyldigheten att köpa till ett bestämt pris) i paret ge möjlighet att tjäna på ett uppställ i pundet samtidigt som nedsidan begränsas. En mer hökaktig BoE, jämfört med en mer duvaktig Federal Reserve (mer benägen att sänka räntan), stärker argumentet för ett starkare pund de kommande månaderna.
Vi bör hålla fast vid kärnpunkten från i fjol: utbudssidan ska inte avfärdas. En historisk parallell är 1970-talet, då energichocker ledde till en lång period med inflation som beslutsfattare först underskattade. Det talar för att dagens inflationstryck kan bli mer långvarigt än många räknar med.
