En ledamot av Bank of Englands penningpolitiska kommitté sade att banken hyser farhågor kring sin uppskattning av löneökningstakt förenlig med inflationsmålet och menade att ytterligare desinflation i lönerna krävs för att få KPI-inflationen tillbaka till målet. Hon angav en jämförelsenivå där en löneökning på 3% är förenlig med 2% inflation, och tillade att hushåll tenderar att lägga märke till inflation när den överstiger 3%. Hon sade också att utbudschocker sannolikt kommer att förbli ett återkommande inslag i prognosbilden.
Beslutsfattaren varnade för att den nuvarande penningpolitiska hållningen kanske inte är tillräckligt åtstramande och sade att inflationsförväntningarna är förankrade över normala nivåer. Uttalandena ligger inom en ram där centralbanker fokuserar på kärnmått som rensar bort volatila komponenter som mat och bränsle, och typiskt sett svarar på inflation över målet med högre räntor. Sådana åtgärder kan stödja en valuta via högre avkastning och kan, via alternativkostnadskanalen, tynga guld.
Konsekvenser för valuta-, ränte- och aktiemarknaden
Vi anser att derivathandlare bör förbereda sig på en utdragen period med högre räntor i Storbritannien när trögrörlig löneutveckling hotar Bank of Englands 2%-mål. Med den brittiska genomsnittliga löneökningstakten fortfarande runt 4,5% – klart över riktmärket 3% som bedöms förenligt med målet – lär penningpolitiken förbli stram längre. Vi föreslår positionering för ett starkare pund genom att ta långa valutaderivatpositioner mot lägre avkastande motsvarigheter som euron.
På räntemarknaden förväntar vi oss att korta brittiska statsobligationsräntor stiger när handlare omprissätter sannolikheten för en ihållande åtstramande policy. Historiska data från tidigare inflationscykler visar att inflationsförväntningar som inte är förankrade vanligtvis utlöser kraftiga nedgångar i kortfristiga skuldinstrument. Derivathandlare kan dra nytta av detta läge genom att blanka terminer på korta räntor eller använda säljoptioner på gilt-kontrakt.
En utdragen period med höga räntor kommer också att tynga inhemska aktier, särskilt medelstora bolag som är beroende av motståndskraftig konsumtion. När lånekostnaderna förblir höga och kärninflationen ligger kvar över 3% utsätts företagens vinstmarginaler för omedelbar press. Vi rekommenderar att säkra inhemska aktieportföljer med säljoptioner på index eller att etablera korta positioner i sektorer för sällanköpsvaror.
Konsekvenser för råvarumarknaden
För råvarumarknaderna räknar vi med att guld möter förnyad press när förhöjda realräntor ökar alternativkostnaden för att hålla tillgångar utan löpande avkastning. Historiskt har uppgångar i ädelmetaller tappat fart när centralbanker signalerar att penningpolitiken inte är tillräckligt åtstramande för att kyla löneökningarna. Vi råder derivathandlare att begränsa ohedgade långa guldexponeringar och i stället överväga spreadstrategier med definierad risk för att hantera kortsiktiga nedsiderisker.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
