Bank of England lämnade Bank Rate oförändrad på 3,75 procent och guvernör Andrew Bailey sade att kommittén inte rör sig närmare en höjning, samtidigt som den följer inflationsrisker kopplade till USA–Iran-konflikten och risken för eskalering. Policymakarna upprepade att de står redo att agera om inflationen visar sig bli varaktigt förhöjd, men pekade också på att pristrycket har kommit in svagare än väntat.
Marknadens prissättning av en höjning i september lättade efter beskedet. Penningpolitiska kommitténs omröstning visade att tre ledamöter stödde en höjning med 25 punkter, medan sex röstade för att lämna politiken oförändrad, där majoriteten hänvisade till ett mjukare inflationstryck.
Konsekvenser för marknaderna för korta räntor och statspapper
Vi råder derivathandlare att justera sina positioner i korta sterlingräntor (STIR), eftersom Bank of Englands beslut att hålla räntan på 3,75 procent har omkalibrerat marknadsprissättningen tydligt. De implicita sannolikheterna för en räntehöjning i september på SONIA-terminsmarknaden har fallit från över 40 procent i förra veckan till under 15 procent efter Bailey’s duvaktiga kommentarer. Vi rekommenderar att gå lång December 2026 SONIA-kontrakt för att dra nytta av denna lättnad i de mer hökaktiga förväntningarna.
Vi väntar oss också att korta brittiska statsobligationer får stöd, vilket gör köp av köpoptioner på tvååriga Gilt-terminer särskilt intressant. Historiskt, när den penningpolitiska kommittén uppvisar en tydlig splittring men majoritetslinjen ändå står fast – som i dagens 6–3-omröstning – tenderar de korta marknadsräntorna att driva lägre mot styrräntan. I nuläget ligger den brittiska tvåårsräntan kring 3,90 procent, och vi bedömer att den kan sjunka mot 3,65 procent de kommande veckorna.
Strategier för valutaderivat och makrohedgning
På valutaderivatmarknaden föreslår vi att positionera sig för en svagare sterling via optioner, särskilt mot USA-dollarn. Med ett avtagande inflationstryck i Storbritannien till en prognostiserad 2,3 procent detta kvartal och BoE som skjuter tillbaka på höjningar, möter GBP/USD nedåttryck mot stödnivån 1,2600. Vi föredrar att köpa kortfristiga säljoptioner i GBP/USD för att hedga eller tjäna på att den penningpolitiska divergensen bleknar.
Samtidigt som den inhemska inflationen förblir dämpad bör man inte bortse från svansriskerna i den pågående USA–Iran-konflikten, som snabbt kan lyfta energipriserna och återuppväcka hökaktig oenighet. Vi råder handlare att behålla en del av portföljen i billiga köpoptioner på Brent-olja utanför pengarna som en makrohedge. Denna balanserade uppställning gör att vi kan dra nytta av en pausande BoE, samtidigt som vi skyddar oss mot plötsliga, geopolitiskt drivna inflationschocker.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
