Nominell styrka och REER-dynamik
Francen har rört sig mot nya nominella toppnivåer (starkare växelkurs mätt i pengar, utan inflationsjustering), medan dess REER knappt har förändrats de senaste två åren. Det kan göra att SNB kan acceptera viss nominell förstärkning av francen. Vid sitt möte nästa vecka kan SNB fokusera på kortsiktiga åtgärder för att dämpa svängningar (volatilitet, alltså hur kraftigt priserna rör sig) snarare än att signalera en större omläggning av politiken. Alternativ som nämns är att minska skulder (liabiliteter, bankens åtaganden i balansräkningen) genom att köpa tillbaka egna skuldsedlar (SNB-bills, korta värdepapper som banken gett ut) eller att inte förlänga återköpsavtal (repotransaktioner, kortfristig finansiering där värdepapper säljs med löfte om återköp). Marknadsåtgärder kan komma om den nominella rörelsen blir kraftig, till exempel flera stora kurssteg under en och samma handelsperiod. Eventuella ingripanden skulle syfta till att jämna ut volatiliteten vid händelsedriven oro. Vi påminner om att SNB vid den här tiden i fjol, i mars 2025, signalerade att den var beredd att ingripa på valutamarknaden. Detta följde oro för inflöden till säkra hamnar i schweizerfrancen på grund av geopolitiska spänningar. Bankens huvudmål var att hantera en snabb förstärkning som kunde störa prisstabiliteten.Konsekvenser för handlare och volatilitet
SNB:s tolerans för en stark franc var, och är, kopplad till utvecklingen i REER (valutans värde justerat för inflation och handel). Med euroområdets inflation i februari 2026 kring 2,4 % medan schweizisk KPI (konsumentprisindex, måttet på inflation) ligger nära 1,3 %, fortsätter inflationsskillnaden att öka. Det ger SNB utrymme att acceptera en nominellt starkare franc utan att valutan blir för dyr i reala termer (inflationsjusterat). Historiskt var bankens agerande 2025 kortsiktigt, med fokus på att dämpa extrem volatilitet snarare än att styra mot en viss växelkursnivå. Det syntes under några handelsdagar i andra kvartalet 2025 då EUR/CHF (valutaparet euro mot schweizerfranc) hade kraftiga rörelser inom dagen, som snabbt bromsades. Det talar för att SNB inte försvarar en fast nivå, utan fungerar som en broms mot för stora svängningar. För handlare de närmaste veckorna innebär det att snabba och oordnade rörelser i francen sannolikt möts av ingripanden. SNB:s indirekta stöd gör det attraktivt att sälja kortsiktig volatilitet (ta betalt för att någon annan får försäkring mot stora kursrörelser), särskilt när 1-månaders implicit volatilitet på EUR/CHF (marknadens förväntade svängningar, prisat i optioner) nu ligger relativt lågt på 4,8 %, ned från toppar över 7 % under oron i början av 2025. Därför gynnas derivatpositioner (värdepapper vars värde beror på en underliggande tillgång) som tjänar på att kursen rör sig inom ett intervall eller på en långsam förstärkning av francen. Att sälja köpoptioner långt utanför pengarna (out-of-the-money calls, optioner som bara får värde om kursen stiger mycket) på EUR/CHF eller USD/CHF kan ge optionspremie (ersättningen man får) och dra nytta av SNB:s vilja att hindra explosiv volatilitet. Den största risken är en plötslig, mycket stor händelse som kan överraska centralbankens kortsiktiga strategi.
Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto
