En BNY-notering konstaterade att renminbins uppgång hittills i år i nominella termer mot USD, EUR och NA-3-valutorna (JPY, KRW och TWD) har minskat utrymmet för amerikanska och europeiska påståenden om att den kinesiska valutan är undervärderad. Dokumentet hänvisade till uttalanden i mitten av juni från Tysklands förbundskansler Friedrich Merz, som efterlyste ett nytt Plaza-avtal och antydde att valutan var 30% undervärderad, samtidigt som han tillade att renminbin stigit nära 11% mot KRW under samma period. Det pekade också på stora handelsöverskott i NA-3 och återcirkuleringsflöden som faktorer som stödjer dagens växelkursmissanpassningar.
Noteringen kopplade Kinas tolerans för en starkare valuta till ett hopp i importen från Japan, Sydkorea och Taiwan, där halvledare lyftes fram som den viktigaste drivkraften. Med Harmonised System som grund uppgavs inköpen i HS 85 ha stigit till över 300 md CNY i maj, en ökning på nära 60% jämfört med året innan. Den tillade att svag inflation har begränsat REER-apprecieringen även när den nominella växelkursen stärkts, och att uppgången mot NA-3 kan pausa när importtrycket avtar.
Yuanstyrka som policyliknande verktyg för att säkra halvledarimport
Vi ser den fortsatta styrkan i den kinesiska yuanen som ett medvetet policyliknande val, inte en händelse som enbart drivs av marknaden. Kina använder en starkare valuta för att sänka kostnaden för kritiska halvledarimporter från Japan, Sydkorea och Taiwan. Detta bidrar också till att avfärda västerländska påståenden om att Peking håller sin valuta artificiellt svag för att gynna exporten.
Trenden har fortsatt genom andra kvartalet 2026, och vi bedömer att den består tills vidare. Nyligen publicerade tullsiffror från juni 2026 visar att halvledarimporten inom HS 85-kategorin fortsatt är hög, upp närmare 55% jämfört med året innan, vilket stödjer behovet av en stark renminbi. USD/CNY har fallit under 7,05 och yuanen är nu upp över 13% mot den koreanska wonen hittills i år, vilket gör dessa importvaror billigare.
För de kommande veckorna anser vi att handlare bör överväga strategier som gynnas av en stabil till starkare yuan mot valutorna i dessa nordasiatiska exportekonomier. Det kan handla om att köpa köpoptioner på CNH eller sälja terminskontrakt i JPY, KRW och TWD mot renminbin. Nyckeln är att rida på detta policy-drivna momentum så länge det varar, eftersom den fundamentala ekonomiska bilden inte motiverar en sådan yuanstyrka.
Tajma vändningen: bevaka riskerna för en yuanvändning
Vi bevakar dock tecken på en vändning, som sannolikt kommer att hänga samman med Kinas framsteg i den inhemska chipproduktionen. Uppgifter om att Kinas egna ”nationella mästare” inom foundry-segmentet siktar på massproduktion av nästa generations chip under Q1 2027 antyder att denna policy har ett tydligt bäst före-datum. När Kina inte längre behöver förlita sig lika tungt på import kommer det strategiska argumentet för en stark yuan att försvinna.
Därför tittar vi också på optioner med längre löptid, cirka tre till sex månader, som skulle tjäna på en skarp omsvängning. Implicit volatilitet i par som CNH/KRW förefaller för låg givet potentialen för en abrupt policyförändring från Peking senare i år. Att positionera sig för en svagare yuan på den tidshorisonten kan vara en mycket lönsam affär.
Vi minns den plötsliga yuandevalveringen 2015, som visade hur snabbt kinesiska myndigheter kan agera när strategiska prioriteringar ändras. Den händelsen demonstrerade att Folkbanken i Kina är beredd att överraska marknaden för att uppnå sina mål. Vi förväntar oss en liknande dynamik när landets behov av halvledarimport har tillgodosetts.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
