BNY räknar med att Indiens centralbank, Reserve Bank of India (RBI), lämnar reporäntan oförändrad på 5,25 procent, med en penningpolitik som formas av seg inflation och en avmattande tillväxt. RBI väntas prioritera inflationsförväntningar och risker på utbudssidan, medan man i stället för räntejusteringar lutar sig mot makrotillsynsåtgärder för att stödja finansiell stabilitet och ordnade valutamarknader.
Rupien beskrivs samtidigt vara fortsatt under press när högre oljepriser och en starkare amerikansk dollar tynger INR. Enligt rapporten motverkar centralbankerna i Indien och Filippinerna valutavolatilitet, och aktiva interventioner har begränsat uppsidan i USD/INR och USD/PHP även när inhemska fundamenta försvagas och energipriserna ligger kvar på höga nivåer. Rapporten hänvisar också till positionering som gynnas av carry och räknar med att duration överpresterar jämfört med ren valutaexponering.
Utsikter för penningpolitiken och valutapress
Vi räknar med att Reserve Bank of India håller reporäntan oförändrad på 5,25 procent under de kommande veckorna och prioriterar finansiell stabilitet framför räntejusteringar. Det sker samtidigt som Brentoljan rör sig kring 80 dollar per fat och dollarindex (DXY) förblir motståndskraftigt, vilket håller ett ihållande tryck på den indiska rupien. Därför rekommenderar vi derivathandlare att undvika att positionera sig för aggressiva räntesänkningar och i stället förbereda sig för en utdragen paus i penningpolitiken.
Eftersom centralbankerna i Indien och Filippinerna aktivt intervenerar för att begränsa uppsidan i USD/INR och USD/PHP, möter rena långpositioner i dollar ett tydligt regulatoriskt tak. Den implicita volatiliteten i USD/INR med en månads löptid har historiskt pressats ned till snäva intervall kring 3–4 procent under perioder med kraftigt centralbanksförsvar. Vi rekommenderar att optionshandlare säljer volatilitet eller använder intervallstrategier, såsom iron condors, snarare än att köpa rena USD/INR-calloptioner.
Handelsansats: Föredrar duration och carry
Vi ser ett bättre värde i att rikta in sig på ränteexponering via duration och carry snarare än att ta direkt exponering mot valutan. När lokala obligationsräntor stabiliseras ger användning av indiska OIS-kontrakt (Overnight Index Swaps) eller terminer på statsobligationer en betydligt renare risk/avkastningsprofil. Upplägget gör det möjligt att fånga löpande avkastning samtidigt som man undviker friktionen i en spotmarknad för valuta som i hög grad är styrd och hanterad.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
