BNY-strategerna John Velis och David Tam har slopat sin prognos om två räntesänkningar från Federal Reserve (Fed, USA:s centralbank) före årsskiftet. Nu räknar de med att Fed lämnar styrräntan oförändrad resten av året, och att lättnader (räntesänkningar) kan skjutas upp till 2027 om oljepriset och andra viktiga insatskostnader stabiliseras till dess.

Förändringen kopplas till fortsatta störningar kring Hormuzsundet och en amerikansk arbetsmarknad som inte har försvagats som väntat. De utgick från att sundet skulle öppnas igen före augusti och att arbetsmarknaden skulle kylas av, men inget av detta har hänt.

Drivkrafter bakom omsvängningen

De skriver att om sjöfarten i Persiska viken (området kring Hormuzsundet) kommer igång tidigare kan räntesänkningar följa kort därefter. De noterar också att när juni närmar sig syns få tecken på nedtrappning från någon sida.

I deras nuvarande syn på arbetsmarknaden blir jobbtillväxten stillastående eller svag utan stora jobbförluster, vilket håller arbetslösheten mellan 4,1 och 4,4 procent. Med stigande obligationsräntor (avkastningen på stats- och företagsobligationer) och risk för högre inflation (bred prisuppgång) bedömer de att Fed får begränsat utrymme att sänka räntan utan att arbetslösheten först stiger.

Med den nya bilden att Fed står still bör räntepositioner justeras omedelbart. Marknaden har snabbt prisat om: terminskontrakt (futures, avtal om framtida pris) kopplade till Feds möte i december 2026 indikerar nu bara 15 procents sannolikhet för en sänkning, ned från över 70 procent för bara en månad sedan. Det talar för att sälja kvarvarande positioner som bygger på fallande räntor och i stället överväga strategier som gynnas av att räntorna ligger kvar högt, i takt med att den amerikanska 10-årsräntan (avkastningen på 10-åriga statsobligationer) klättrar tillbaka mot 4,95 procent – en nivå som tidigare fungerat som tydligt motstånd (en nivå där uppgång ofta bromsar).

Den senaste jobbrapporten från Bureau of Labor Statistics (BLS, USA:s statistikmyndighet för arbetsmarknaden) stödjer denna mer hökaktiga linje (stramare syn på penningpolitiken): sysselsättningen utanför jordbruket (nonfarm payrolls, standardmått för antal nya jobb) ökade med blygsamma 55 000, medan arbetslösheten låg kvar på 4,2 procent. Det skapar ett svårt läge där ekonomin är för svag för att jubla, men inte tillräckligt svag för att tvinga fram räntesänkningar. Med en trög arbetsmarknad ligger Feds fokus fortsatt på inflation som drivs av insatskostnader.

Positionering för ”högre räntor längre”

Det här är motvind för aktier, vilket gör defensiva optionsstrategier (positioner med optioner för att minska risk) mer rimliga. Osäkerheten kring ett scenario med möjlig räntehöjning, om inflationen biter sig fast, har lyft VIX (”skräckindex”, ett mått på förväntad börsvolatilitet) till 19,5. Det kan vara aktuellt att köpa säljoptioner (put options, ger rätt att sälja till ett bestämt pris) på räntekänsliga index som Nasdaq 100 för att skydda mot nedgång de kommande veckorna.

De fortsatta störningarna i Hormuzsundet är enligt dem huvudorsaken bakom omsvängningen och bör handlas mer direkt. Spänningarna har hållit Brent-terminer för leverans i juli över 110 dollar per fat, nivåer som inte setts sedan utbudschockerna i slutet av 2025. Positiva positioner i olja (”bullish”, satsning på uppgång) via terminer eller köpoptioner (call options, rätt att köpa till bestämt pris) kan ge exponering mot en varaktig geopolitisk riskpremie (extra pris som marknaden betalar för osäkerhet).

Högre amerikanska räntor under längre tid gör dollarn mer attraktiv jämfört med andra valutor. De ser en möjlighet i att gå lång i U.S. Dollar Index (DXY, ett index som mäter dollarn mot en korg av stora valutor), eftersom andra centralbanker kanske inte följer Feds stramare linje. Affären tjänar på ett växande gap mellan amerikanska och utländska ränteförväntningar.