BNP Paribas räknar med att Japans BNP-tillväxt blir 0,5 % under 2026, ned från 1,1 % 2025, när högre inflation och ökade produktionskostnader dämpar aktiviteten. Inflationstakten har i regel legat över målet på 2 % i årstakt sedan 2022 och väntas ligga kvar kring den nivån åtminstone till 2028. Mot den bakgrunden började Bank of Japan (BoJ), Japans centralbank, att stegvis dra ned på penningpolitisk stimulans 2024 och har hittills höjt styrräntan till 0,75 %, efter att tidigare ha haft minusränta (ränta under noll).
Banken räknar med fortsatt normalisering av BoJ:s penningpolitik, inklusive en höjning med 25 räntepunkter (0,25 procentenheter) under andra kvartalet 2026, vilket skulle föra räntan mot en slutnivå på 2,0 % vid utgången av 2027. På valutamarknaden väntas USD/JPY stabiliseras kring 160 under fjärde kvartalet 2026 och ligga kvar där 2027, medan GBP/USD prognostiseras till 1,35 under fjärde kvartalet 2026 med liknande utveckling 2027.
Makroekonomisk prognos och normalisering av penningpolitiken
Vi bedömer att Japans ekonomiska tillväxt bromsar in till 0,5 % i år, en tydlig nedgång från 1,1 % 2025. Inbromsningen drivs av högre inflation och stigande produktionskostnader, vilket pressar både företag och hushåll.
Inflationen har legat över målet på 2 % och vi räknar med att trenden fortsätter. Nya siffror visar att Tokyos kärn-KPI (kärninflation, alltså konsumentpriser där mer svängiga poster som färska livsmedel ofta räknas bort för att ge en mer stabil bild) ligger på 2,4 %. Det är en viktig tidig indikator och innebär över två år med inflation över BoJ:s mål. Det ökar sannolikheten för fler räntebesked som stramar åt penningpolitiken.
Med dagens datum, 26 maj 2026, ser vi en nära förestående räntehöjning med 25 räntepunkter från BoJ före kvartalets slut. Det skulle lyfta styrräntan till 1,00 % och fortsätta normaliseringen som inleddes 2024. På sikt räknar vi med en slutnivå på 2,0 % vid slutet av 2027.
Konsekvenser för valuta- och aktiemarknaden
För valutahandlare talar prognosen för att yenens snabba försvagning (att valutan tappat i värde) sannolikt är över. Vi väntar att USD/JPY hittar en ny jämviktsnivå och stabiliseras kring 160 under resten av året. Därför kan det vara intressant att sälja volatilitet (ta position för att svängningarna blir små) i paret via optioner, till exempel en kort strangle (en optionsstrategi där man säljer både en köpoption och en säljoption för att tjäna på att kursen håller sig inom ett intervall).
Historiskt har de första faserna i BoJ:s åtstramningscykler (perioder när centralbanken höjer räntan och minskar stimulanser) inte alltid gett en omedelbar och varaktig förstärkning av yenen. I mitten till slutet av 2000-talet såg vi en ryckig utveckling inom ett intervall när marknaden tog in skiftet bort från nollränta. Det stöder vår syn att yenen kan få svårt att stärkas tydligt under 160 mot dollarn på kort sikt.
Med en ekonomi som bromsar in och högre lånekostnader ser vi motvind för japanska aktier. Handlare i derivat (finansiella kontrakt vars värde bygger på en underliggande tillgång, som ett index) kan överväga att säkra aktieportföljer eller ta position för börsnedgång i Nikkei 225-index. Att köpa säljoptioner (put, en rätt att sälja till ett visst pris) kan ge ett effektivt skydd på nedsidan vid ett möjligt börsfall de kommande veckorna.
