BNP Paribas räknar med att USA:s tillväxt hamnar över den potentiella nivån 2026, med en BNP-ökning på 2,4 procent jämfört med 2,1 procent 2025. Banken väntar sig att inflationen skjuter över till 3,8 procent 2026 och biter sig fast till och med 2028, och kopplar prispressen till högre oljepriser och tullar. Banken pekar också på ett delat aktivitetsmönster, kopplat till AI-relaterade investeringar och en konsumtion som i högre grad koncentreras till mer välbeställda hushåll.
På policysidan bedömer BNP Paribas att Fed Funds-målintervallet ligger kvar på 3,5–3,75 procent när FOMC behåller en tvåsidig syn på utsikterna. På valutamarknaden spår banken en gradvis dollarförsvagning mot euron, med EUR/USD på 1,21 till fjärde kvartalet 2026 innan kursen rör sig mot 1,25 till fjärde kvartalet 2027. Bankens huvudscenario utgår från en gradvis normalisering i Mellanöstern samtidigt som prisrelaterade spänningar består.
Gradvis dollarförsvagning och växelkursutsikter
Med en amerikansk ekonomi som visar stark tillväxt ser vi en gradvis bana av dollarförsvagning mot euron framöver. Den aktuella EUR/USD-kursen handlas runt 1,18 och vi bedömer att den når 1,21 till fjärde kvartalet. Synen bygger på fortsatt ekonomisk motståndskraft och en diversifiering bort från dollarn.
Federal Reserve väntas hålla styrräntan oförändrad i intervallet 3,5 till 3,75 procent under resten av året. Den senaste KPI-statistiken för maj visade att inflationen låg kvar på 3,7 procent, vilket stärker bilden av att Fed saknar omedelbara skäl att sänka räntan. Denna stabilitet från centralbanken talar för att eventuella valutabebgdelser blir långsamma och ordnade.
Optionsstrategi och volatilitet
De närmaste veckorna tittar vi på att köpa längre löptider i EUR/USD-köpoptioner, specifikt med förfall i september eller december 2026. En lösenkurs runt 1,20 framstår som lämplig för att fånga den väntade uppåtglidningen. Strategin gör det möjligt att tjäna på den riktade rörelsen utan att den behöver materialiseras omedelbart.
Givet prognosen om en mycket gradvis förstärkning ser vi också en möjlighet i den låga volatilitesmiljön. Cboe EuroCurrency Volatility Index handlas nära 5,5, en lägstanivå på flera år, vilket gör det attraktivt att sälja optioner. Vi överväger att sälja säljoptioner utanför pengarna (out-of-the-money) med förfall i juli 2026 för att inkassera premie på den förväntade stabiliteten.
Utsikterna får stöd av en stabil ECB, som höll sin egen ränta kvar på 3,25 procent förra månaden trots egna inflationsbekymmer. Historiskt är en rörelse i EUR/USD tillbaka mot 1,21 inte utan motstycke, då det i praktiken skulle innebära en återgång till nivåer som sågs i början av 2021. Den avgörande faktorn är den långsamma, malande karaktären i den väntade rörelsen.
