BBH bedömer att USA-dollarn kan få kortsiktigt stöd av ökad efterfrågan på en ”trygg hamn” (en valuta som investerare söker när oron stiger) och av ett större behov av dollarlikviditet vid marknadsstress. Banken noterar att efterfrågan på kortfristig dollarfunding (kort finansiering i dollar) ofta ökar när marknaderna pressas. Banken kopplar detta till dollarns nyckelroll i prissättning av handel (att varor ofta faktureras i dollar), gränsöverskridande utlåning, global obligationsutgivning (när företag och stater ger ut obligationer i dollar) och valutareserver (centralbankers innehav av valutor). Den tillägger att utländska aktörer under stressperioder söker dollar för att säkra likviditet (tillgång till kontanter), refinansiera skulder (förlänga lån som förfaller) och täcka finansieringsbehov.

Kortsiktigt stöd för dollarn

BBH behåller en mer negativ syn på dollarn på längre sikt, med hänvisning till svagare förtroende för USA:s handels- och säkerhetspolitik. Banken pekar också på försämrad trovärdighet i statsfinanserna (marknadens tilltro till att staten kan hantera skulden) och ökad politisering av Federal Reserve (den amerikanska centralbanken). Enligt banken har USA:s handelsrepresentant (USTR) inlett utredningar enligt Section 301 i Trade Act för att gå runt en juridisk begränsning kopplad till ett nyligt beslut i Högsta domstolen om tullar (avgifter på import). Utredningarna omfattar Kina, EU, Singapore, Schweiz, Norge, Indonesien, Malaysia, Kambodja, Thailand, Sydkorea, Vietnam, Taiwan, Bangladesh, Mexiko, Japan och Indien. På kort sikt väntas dollarn få stöd av ökat ”trygg hamn”-flöde när marknadsoron tilltar. Den senaste uppgången i VIX över 22 (”skräckindex” som mäter förväntade börssvängningar via optioner) tillsammans med bredare kreditspreadar (skillnaden i ränta mellan säkrare och mer riskfyllda obligationer) pekar på jakt efter dollarlikviditet för att hantera kortfristiga skulder. Handlare kan överväga korta köpoptioner (call, rätt att köpa till ett visst pris) på DXY (Dollar Index, som mäter dollarn mot en korg av valutor) för att dra nytta av flykten till säkerhet. Detta läge talar för att valutapar som EUR/USD och AUD/USD kan pressas ned de närmaste veckorna. Banken ser att Dollar Index, som nyligen tog sig över 105,50, kan testa högre nivåer när globala aktörer säkrar finansiering. Att använda optionspreadar (kombination av köp och försäljning av optioner för att begränsa risk och kostnad) kan vara ett sätt att hantera högre kostnader när den implicita volatiliteten stiger (marknadens inprisade förväntan på framtida svängningar).

Långsiktiga risker för dollarn

Samtidigt betonar BBH att mer grundläggande svagheter byggs upp mot dollarn på längre sikt. Minskande internationellt förtroende för USA:s handelspolitik, frågor kring statsfinanserna och centralbankens oberoende skapar motvind. Det talar för att kortsiktig styrka kan ge läge att positionera sig för en senare nedgång. Ser man tillbaka på data från 2025 ökade USA:s budgetunderskott mer än väntat, vilket drev upp statsskulden i förhållande till BNP till rekordhöga 126% förra kvartalet. Att gå runt Högsta domstolens tullbeslut med nya Section 301-utredningar mot stora handelspartner stärker bilden av ryckig handelspolitik. Det beskrivs som trender som sannolikt kan tynga dollarns värde. För investerare med längre horisont kan perioden med starkare dollar vara ett tillfälle att gradvis bygga en negativ position. Att köpa säljoptioner (put, rätt att sälja till ett visst pris) med längre löptid, exempelvis sex till nio månader, kan gynna om strukturella problem tar över från den aktuella säkerhetsefterfrågan. En signal att bevaka är om den akuta finansieringsstressen avtar, vilket kan tyda på att den underliggande nedåttrenden är på väg tillbaka.

Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto