BBH räknar med att Riksbanken på torsdag lämnar styrräntan oförändrad på 1,75 procent för sjätte mötet i rad och samtidigt slår tillbaka mot marknadens prissättning av en höjning på 25 punkter innan årsskiftet. Med inflationen beskriven som godartad och ekonomin med ledig kapacitet är bankens huvudscenario att penningpolitiken förblir oförändrad – en miljö man kopplar till en svagare svensk krona.
I den uppdaterade räntebanan väntar sig BBH att Riksbanken fortsätter signalera oförändrat genom fjärde kvartalet 2026. Man bedömer också att den första fulla höjningen om 25 punkter kan tidigareläggas till slutet av 2027 från första kvartalet 2028, samtidigt som den övergripande hållningen fortsatt beskrivs som en långvarig paus.
Divergens mellan marknadsförväntningar och centralbankspolitik
Med Riksbanken väntad att återigen hålla styrräntan på 1,75 procent den här veckan ser vi att ett läge håller på att uppstå. Marknaden prisar fortfarande in en höjning med 25 punkter till årets slut, en syn vi tror att centralbanken aktivt kommer att avråda från. Det skapar en tydlig divergens mellan marknadens förväntningar och sannolik centralbankspolitik.
Motiven för en utdragen oförändrad period får stöd av den senaste statistiken. Sveriges senaste CPIF-inflation för maj 2026 uppgick till 1,9 procent, strax under Riksbankens mål på 2 procent, samtidigt som arbetslösheten har stigit till 7,8 procent. Med trög BNP-tillväxt och gott om ledig kapacitet i ekonomin finns det liten inhemsk press på Riksbanken att strama åt.
Valutaimplikationer och affärsmöjligheter
Denna prognos är en motvind för den svenska kronan, särskilt mot valutor som USA-dollarn där Federal Reserve håller fast vid en hökaktig paus. Vi förväntar oss att när marknaden omprisar sina Riksbanksförväntningar kommer SEK att försvagas. Derivathandlare bör därför överväga positionering för en högre EUR/SEK och USD/SEK de kommande veckorna.
Ett enkelt sätt att uttrycka denna syn är via optionsmarknaden. Vi tittar på att köpa köpoptioner på USD/SEK, vilket ger uppsida mot en försvagad krona med en definierad risk. Givet Riksbankens förutsägbara hållning kan den implicita volatiliteten vara relativt låg, vilket kan ge en attraktiv ingångspunkt för sådana positioner.
Historiskt har Riksbanken hållit en duvaktig hållning längre än marknaden väntat, exempelvis under perioden 2015–2019. Det ledde ofta till utdragna perioder av kronunderprestation. Vi väntar oss att ett liknande mönster kan uppstå nu, vilket gynnar positioner som är korta kronan.
