Richmond Feds ordförande Thomas Barkin sade att den nuvarande penningpolitiken i USA är väl avvägd för att kunna hantera fortsatta chocker. Han sade att framtida räntebeslut kommer att bero på hur företag och konsumenter reagerar när förutsättningarna förändras.
Barkin sade att konsumenterna är missnöjda men fortsätter att spendera. Han sade att om Fed behöver höja räntan beror på hur den konsumtionen och andra beteenden utvecklas.
Politiken rustad för chocker
Han sade att företag främst hanterar förbättringar i produktivitet genom naturlig avgång (att medarbetare slutar och inte ersätts) snarare än uppsägningar. Han sade också att Feds strategi att se igenom utbudschocker (tillfälliga störningar i tillgången som kan driva priserna upp eller ned, utan att efterfrågan förändras) har fungerat tidigare, även om framtiden kan innebära fler och tätare chocker.
Han sade att långsiktiga inflationsförväntningar (vad hushåll och företag tror om inflationen flera år framåt) hittills verkar vara under kontroll.
Den nuvarande penningpolitiken är i ett bra läge, vilket talar för att Federal Reserve sannolikt avvaktar. Det antyder en marknad som rör sig inom ett intervall (svänger mellan stöd och motstånd utan tydlig trend) just nu. Det gör att inkommande statistik är viktigare att följa än Feds tal. Handlare i derivat (kontrakt vars värde beror på en underliggande tillgång, som optioner och terminer) bör vara beredda på en marknad som reagerar kraftigt på oväntade siffror i ekonomin snarare än på centralbankens signaler.
Konsumenterna är inte nöjda, vilket syntes när University of Michigans index för konsumentförtroende föll till 67,4 i senaste mätningen. Ändå fortsätter de att spendera, där detaljhandelsförsäljningen i april var oförändrad men inte negativ. Den här motsägelsen innebär att handlare kan använda optioner (rätten, men inte skyldigheten, att köpa eller sälja till ett visst pris) för att skydda sig mot ett plötsligt fall i konsumtionen, vilket skulle vara en tydlig svaghetssignal.
Strategier vid ekonomiska överraskningar
Arbetsmarknaden är fortsatt stark, med senaste jobbrapporten som visade 175 000 nya jobb och arbetslöshet på 3,9%. Företag förbättrar produktiviteten genom naturlig avgång i stället för uppsägningar. Det kan stödja vinsterna i bolagen men tvingar inte Fed till räntesänkningar. Den stabila bilden gör att satsningar på en snabb räntesänkning kan vara för tidiga.
Med VIX (ett mått på förväntade börssvängningar, ofta kallat ”skräckindex”) nära 13 är den förväntade volatiliteten (hur stora svängningar marknaden ”prissätter in”) låg och därmed billig. Det gynnar strategier som tjänar på att sälja optionspremie (ersättningen man får när man säljer en option), till exempel genom en iron condor (en optionsstrategi som tjänar på att index rör sig sidledes inom ett intervall) på stora index. Men strategin innebär risk inför stora statistiksläpp som KPI (konsumentprisindex, ett centralt inflationsmått).
Vi minns hur väl strategin att se igenom utbudschocker fungerade i slutet av 2025, men framtida chocker kan bli svårare. Även om den senaste KPI-siffran visade att inflationen dämpades något till 3,4%, kan en ny uppgång snabbt ändra marknadens humör. För närvarande verkar de långsiktiga inflationsförväntningarna vara under kontroll, vilket ger Fed mer handlingsutrymme.
