Bank of Englands penningpolitiska kommitté (MPC) röstade för att höja styrräntan (Bank Rate) i linje med prognoserna och behöll fokus på att få tillbaka inflationen till målet. Beslutet lämnade policyläget åtstramande, med vägledning som fortsatte att utgå från utsikterna för prispress och bredare ekonomiska förhållanden. Marknaden hade i stort sett förutsett steget och röstsplittringen underströk den pågående diskussionen i kommittén om hur snabbt ytterligare åtstramning bör ske.
I samband med höjningen upprepade BoE sitt åtagande att följa sitt etablerade ramverk för penningpolitiska beslut, där kommande steg knyts till inkommande data om inflation, löner och aktivitet. Splittringen i MPC speglade olika bedömningar av hur uthållig den inhemska inflationen är och vilka risker som finns för tillväxten, samtidigt som själva beslutet låg i linje med centralbankens senaste sätt att balansera prisstabilitet mot ekonomiskt momentum.
Marknadsreaktion och räntebanan framåt
Bank of Englands räntehöjning var fullt ut väntad av marknaden. Det innebär att den initiala prisrörelsen i pundet och gilts sannolikt redan har skett under dagarna inför dagens besked. Vi ser att implicita volatiliteten i GBP-optioner faller när eventrisken nu har passerat.
Vi bedömer att höjningen var nödvändig eftersom brittisk KPI-inflation fortsatt visar sig seg, med en envist hög nivå på 3,8% i den senaste avläsningen. Med löneökningstakten fortfarande hög, 5,5%, hade banken i praktiken små alternativ annat än att hålla fast vid en restriktiv hållning. Datan stödjer tesen att politiken förblir stram under överskådlig tid.
Röstutfallet 7–2 är den viktigaste detaljen för oss framåt. Även om majoriteten fortsatt är hökaktig, signalerar de två avvikande rösterna för oförändrat att kommittén närmar sig räntetoppen. Det tyder på att slutet på höjningscykeln kan vara bara ett eller två möten bort.
Vi tittar på terminskurvan i SONIA för positionering. De närmaste kontrakten bör förbli förankrade av dagens höjning, men vi ser värde i kontrakt med löptider sex till nio månader. Dessa längre terminer kan fortfarande inte fullt ut prisa in potentialen för räntesänkningar i början av 2027.
Pundutsikter och konsekvenser för aktiemarknaden
För pundet är dynamiken nu ”sälj på faktum”, då avsaknaden av en mer aggressiv framåtriktad guidning tar bort en katalysator för ytterligare styrka. Historiskt tenderar GBP/USD ofta att stanna av efter en inprisad höjning, vilket sågs flera gånger under cykeln 2022–2023. Vi överväger att sälja korta köpoptioner i GBP/USD för att dra nytta av ett potentiellt tak på uppsidan.
På aktiesidan innebär en fortsatt miljö med höga räntor en motvind för FTSE 100. Ett starkt pund missgynnar indexets stora internationella vinstmaskiner, och högre lånekostnader tynger inhemska bolag. Vi behåller en försiktig till negativ syn på FTSE-terminer kommande veckor.
