Bank of Canada lämnade på onsdagen styrräntan oförändrad på 2,25 procent – ett besked som beskrevs som väntat och som markerar den femte raka pausen. Beskedet kom klockan 13.45 GMT och följdes av centralbankschef Tiff Macklems presskonferens klockan 14.30 GMT. Banken uppgav att den ser igenom Mellanösternkrigets kortsiktiga effekt på den totala inflationen och rapporterade begränsade tecken på ett brett genomslag från högre energipriser, samtidigt som den betonade att den inte kommer att tillåta att energikostnader skapar varaktig inflation. Banken räknar med att den totala inflationen ligger runt 3 procent på kort sikt innan den sjunker mot målet på 2 procent, och uppgav att den ekonomiska tillväxten väntas återupptas under andra kvartalet även om aktiviteten förblir svag – inte i recession – och ekonomin fortsatt har ett överutbud. Osäkerheten kring USA:s handelspolitik består och de offentliga utgifterna beskrivs som oförändrade.
Inflationsdata visar att KPI steg 2 procent i årstakt till och med april, jämfört med 2,2 procent tidigare, medan kärninflationen sjönk till 2,1 procent. CPI-Common, Trimmed och Median låg på 2,5 procent, 2,0 procent respektive 2,1 procent. Löneökningstakten angavs till 3,0–3,5 procent, och marknaden prisade in drygt 35 räntepunkter av åtstramning till slutet av 2026. På valutamarknaden testade USD/CAD 1,3900 och hade handlats nära 1,4000, med nivåer som nämndes vid 1,3966 och 1,4140 på uppsidan samt 1,3813, 1,3770, 1,3949, 1,3525 och 1,3504 på nedsidan; RSI låg nära 68 och ADX strax över 30.
Penningpolitisk hållning och inflationsutsikter
Bank of Canada ligger tydligt kvar på 2,25 procent, och vi bedömer att den hållningen består över sommaren. Banken anser att nuvarande räntenivå är lämplig och balanserar en svag ekonomi mot en inflation som ligger nära målet men fortfarande är en riskfaktor. Det talar för att korta räntederivat sannolikt kommer att fortsätta röra sig inom ett intervall de kommande veckorna.
Även om kärninflationen har lättat räknar vi inte med några ytterligare större nedgångar. Statistics Canada rapporterade i förra veckan att maj månads KPI ökade svagt till 2,1 procent i årstakt, drivet av en uppgång i bensinpriserna. Vi ser värde i att använda optioner för att skydda sig mot risken att inflationen visar sig mer seglivad än vad marknaden i dagsläget prisar in.
Valutautsikter och strategier för marknadsvolatilitet
Den kanadensiska dollarns senaste styrka efter beskedet ser ut som ett säljtillfälle. Den stora räntedifferensen mot USA, där Federal Reserve håller sin styrränta på 4,75 procent, fortsätter att gynna USA-dollarn. Vi väntar oss att USD/CAD återupptar sin uppgångstrend mot nivån 1,4000.
Ekonomin ger blandade signaler, där den senaste jobbrapporten för maj visade fortsatt måttlig sysselsättningstillväxt på omkring 30 000 jobb. Eftersom centralbanken är så datastyrd räknar vi med volatilitetstoppar kring viktiga datapunkter som månatliga KPI-utfall och sysselsättningssiffror. Straddles eller strangles i kanadensiska dollarn kan vara effektiva sätt att handla på den förväntade ryckigheten.
Mot bakgrund av bankens avvakta-och-se-läge bedömer vi att implicit volatilitet i kortfristiga CAD-optioner för närvarande är för hög. Att sälja enmånadsvolatilitet samtidigt som man bevakar mer långsiktiga risker som USA:s handelspolitik framstår som klokt. Historiskt tenderar perioder av centralbanksinaktivitet, såsom BoC:s flerbeskeds-paus 2023, att dämpa volatiliteten i den korta änden tills en tydlig riktningsförändring tar form.
