USA:s finansdepartements auktion av 4-veckors statsskuldväxlar (T-bills) stängde på 3,605%, en marginell nedgång från föregående 3,61%. Rörelsen lämnar korta finansieringskostnader i stort sett oförändrade, med prissättningen fortsatt nära de senaste nivåerna.
Utfallet innebär en lätt minskning i den avkastning marknaden krävde i auktionen, även om auktionsräntan höll sig inom ett snävt intervall. Ytterligare detaljer som bid-to-cover, tilldelningsfördelning och erbjuden volym angavs inte i publiceringen.
Marknadens förväntningar på Fed-politiken
Den mindre nedgången i 4-veckorsauktionen till 3,605% signalerar en subtil förskjutning i marknadens förväntningar. Vi ser detta som en bekräftelse på att handlare prisar in en högre sannolikhet för en Fed-räntesänkning vid det kommande FOMC-mötet den 29 juli. Den bilden stöds av att de senaste KPI-siffrorna ligger kvar på 2,5%, vilket ger centralbanken utrymme att lätta på politiken i en miljö med avmattad BNP-tillväxt på 1,8%.
Vi bedömer att positionering för lägre korta räntor är en rimlig respons. Det innebär att titta på derivat som SOFR-terminer för september, som i nuläget implicerar en ränta något högre än vad denna T-bill-auktion antyder är sannolikt. Historiskt har avkastningen i den korta änden ofta lett Fed:s agerande, i linje med mönstret som sågs i slutet av 2019 innan centralbanken inledde sin lättnadscykel.
Implikationer för aktiestrategier och centrala risker
För aktiemarknaden föredrar vi strategier som gynnas av en duvaktig Fed-svängning. Det inkluderar att köpa köpoptioner i räntekänsliga sektorer som teknik och fastigheter, som tenderar att utvecklas starkt när lånekostnader väntas falla. Vi överväger även att sälja viss volatilitet, eftersom VIX, som nu ligger på 14,5, kan glida lägre om Fed signalerar en tydlig och förutsägbar bana för räntesänkningar.
Den viktigaste datapunkten att bevaka nu blir den kommande sysselsättningsrapporten (non-farm payrolls) den 10 juli. En oväntat stark jobbsiffra kan snabbt vända de här korta ränteförväntningarna, vilket gör kortfristiga optioner till ett klokt sätt att riskhantera dessa positioner. Vi behåller den här hållningen så länge de korta räntorna fortsatt är under press och arbetsmarknadsdata inte visar oväntad styrka.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
