USA:s 4-veckorsauktion av statsskuldväxlar gav en ränta på 3,6 %. Föregående auktion gav 3,595 %.
Marknaden verkar nu justera sina förväntningar på Federal Reserves (Fed) penningpolitik på kort sikt. När räntan i 4-veckorsauktionen stiger till 3,6 % tyder det på att antagandet om fortsatta räntesänkningar inte längre är lika självklart. För handlare kan det signalera en paus i Feds period av räntesänkningar och att positioner behöver anpassas.
Fed-förväntningar förändras
Detta sker efter att den senaste inflationsrapporten för mars 2026 visade att konsumentpriserna höll sig högre än väntat, med kärninflationen på 3,1 %. Kärninflation betyder inflation rensad från mer volatila priser, främst energi och livsmedel, och används ofta för att bedöma det mer långsiktiga inflationstrycket. Arbetsmarknaden är också fortsatt stark: de senaste siffrorna från början av april visar att 215 000 jobb tillkom. Sammantaget ger detta Fed skäl att låta styrräntan ligga still över sommaren, till skillnad från vad många i marknaden tidigare räknat med.
Mot den bakgrunden kan man överväga att sälja terminskontrakt på korta räntor under andra halvåret 2026, exempelvis kontrakt kopplade till SOFR. SOFR är en referensränta baserad på faktiska, säkrade lån över en natt i amerikanska statspapper och används som riktmärke för många ränteprodukter. Att sälja sådana terminskontrakt är ett sätt att positionera sig för att marknaden fortsätter minska sannolikheten för fler räntesänkningar i år. Historiskt, när Fed har pausat efter en period av sänkningar, har den korta delen av räntekurvan ofta rört sig upp en tid. Räntekurvan beskriver räntenivåer för olika löptider, och “korta delen” avser de allra kortaste löptiderna.
Den ökade osäkerheten kring Feds väg framåt talar också för att den implicita volatiliteten kan stiga från de lugna nivåerna tidigare i år. Implicit volatilitet är marknadens inprisade förväntan om hur mycket priser kan svänga framöver, härledd från optionspriser. Det kan finnas poänger med att köpa optioner som tjänar på större prisrörelser i räntekänsliga tillgångar. Exempelvis kan en så kallad straddle i iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) vara ett sätt att handla osäkerheten utan att ta ställning för om långräntor ska upp eller ned. En straddle innebär att man köper både en köpoption och en säljoption med samma lösenpris och löptid.
Det här läget kan bli motvind för tillväxtaktier som gynnades av fallande räntor i fjol. Det kan därför vara aktuellt att skydda en lång aktieexponering genom att köpa säljoptioner på stora index eller sälja så kallade call spreads i vissa tekniksegment. En säljoption ger rätten att sälja till ett förutbestämt pris och kan fungera som skydd vid nedgång. En call spread innebär att man säljer en köpoption och köper en annan med högre lösenpris för att begränsa risken. Det kan dämpa effekten om marknaden börjar ta hänsyn till att lånekostnaderna inte väntas falla på kort sikt.
