Australiens BNP växte med 0,3 % k/k under 1K26, ned från en reviderad ökning på 0,9 % k/k i 4K25, som tidigare hade rapporterats till 0,8 % k/k. Inbromsningen kopplades till måttliga hushålls- och offentliga utgifter, tillsammans med cyklonrelaterade störningar som påverkade gruvproduktionen och exportaktiviteten. Företagsinvesteringarna beskrevs som starka, men de räckte inte för att kompensera för svagare offentliga utgifter, ett tillväxtavdrag från handeln och effekten av vädersmällen.
Siffrorna pekar på ett mjukare momentum i början av året, med en mer ojämn inhemsk efterfrågan och mindre stödjande externa förutsättningar. De offentliga utgifterna har dragits ned, samtidigt som väderrelaterade utbudsbegränsningar ökar nedsiderisken för aktiviteten på kort sikt. Utrikeshandeln tyngde tillväxten, även om råvaruexporten väntas ge visst stöd – samtidigt som en åtstramande policy fortsatt pressar hushållen, vilket gör att den inhemska efterfrågan blir den främsta bromsklossen.
Penningpolitisk utsikt och sårbarhet i australiendollarn
När Australiens BNP-tillväxt bromsar in till endast 0,3 % i första kvartalet ser vi detta som en bekräftelse på att den strama penningpolitiken får genomslag. Reserve Bank of Australias styrränta, för närvarande 4,35 %, framstår nu som osannolik att höjas ytterligare i år. Den svaga statistiken, driven av klen inhemsk efterfrågan, stärker vår syn att RBA:s nästa steg snarare blir en sänkning än en höjning.
Vi bedömer att australiendollarn är särskilt sårbar de kommande veckorna, i takt med att räntedifferensen mot USA åter hamnar i fokus. Vi överväger att öka våra korta positioner i AUD/USD-terminer, med förväntan om en nedgång mot nivån 0,6400. Historiskt har en kraftig inbromsning i den inhemska tillväxten – även vid stödjande råvarupriser – konsekvent tyngt valutan.
Marknadsimplikationer: räntor och aktier
Marknaden för räntederivat bör spegla denna duvaktiga omsvängning. Vi kommer att söka positionera oss för lägre räntor genom att bevaka terminskontrakt på australiska statspapper med tre års löptid, som är mycket känsliga för förväntningar om RBA:s policy. OIS-marknaden har redan rört sig till att prisa in en 40-procentig sannolikhet för en räntesänkning till december, en tydlig ökning från 15 % som var inprisat förra månaden.
För aktiemarknaden är den svaga inhemska efterfrågan en tydlig motvind för konsumentnära bolag och finansaktier. Vi ser värde i att köpa säljoptioner på S&P/ASX 200 (XJO) eller att blanka SPI 200-indexterminer för att hedga mot en potentiell nedgång. De senaste detaljhandelssiffrorna visade redan en nedgång på 0,4 % månad/månad, och denna BNP-rapport indikerar att trenden med konsumentsvaghet ser ut att fortsätta.
