Argentinas konsumentprisindex (KPI, ett mått på hur snabbt priserna stiger för hushållen) ökade med 3,4 procent i mars jämfört med februari. Det var högre än prognosen på 3 procent.
Utfallet i mars låg 0,4 procentenheter över förväntningarna. Siffran stärker bilden från den senaste inflationsstatistiken i Argentina.
Inflationen på 3,4 procent i mars var en tydlig överraskning. Det går emot marknadens bild av att Argentinas centralbank (BCRA) kan fortsätta sin snabba räntesänkningscykel, där styrräntan (centralbankens viktigaste ränta som påverkar andra räntor i ekonomin) sänktes till 45 procent så sent som förra månaden. Nu behöver man omvärdera penningpolitiken (hur centralbanken styr räntor och likviditet) under andra kvartalet.
Det skapar direkt press på peson, som har varit stabil runt 1 250 per dollar på den parallella marknaden (inofficiell valutamarknad). Att skydda sig mot, eller spekulera i, en svagare peso via NDF-kontrakt (terminer där skillnaden i växelkurs regleras i kontanter i stället för att valutan levereras) för kommande månader framstår som mer attraktivt. Att passera 1 300 de närmaste veckorna är nu mer sannolikt, givet att inflationen biter sig fast.
Marknaden hade räknat med minst ytterligare 400 räntepunkter (4 procentenheter) i sänkningar från BCRA till juli. Nu bör man i stället positionera sig för en paus genom att använda ränteswappar (avtal där man byter räntebetalningar) och betala fast ränta. Det minskar risken att rörliga räntor (räntor som ändras över tid) inte faller som man tidigare trott.
Siffran ökar osäkerheten och gör det mer intressant att köpa volatilitet (prisrörelser). Implicerad volatilitet (marknadens inprisade förväntan om framtida svängningar) i optioner på Merval-index (Argentinas huvudbörsindex) och i viktiga ADR:er (amerikanska depåbevis, dvs USA-noterade värdepapper som speglar utländska aktier) kan ha varit för låg efter den senaste tidens lugn. Det kan finnas värde i upplägg som en lång straddle (strategi där man köper både köp- och säljoption med samma lösenpris för att tjäna på stora rörelser oavsett riktning), för att dra nytta av större marknadsrörelser när regering och centralbank reagerar.
Vi minns de kraftiga marknadsreaktionerna i början av inflationsnedgången 2025. Även om 3,4 procent i månadsinflation är klart bättre än de tvåsiffriga tal som sågs då, visar det att den sista delen av kampen ofta är svårast. Marknadens känslighet för inflationsöverraskningar uppåt är fortsatt hög.
