Argentinas konsumentprisindex steg 2,1% i maj jämfört med månaden före, vilket var lägre än konsensusförväntningen på 2,3%. Utfallet indikerar en svagare takt i den månatliga prisökningen än vad marknaden hade räknat med.
Datapunkten bidrar till den senaste tidens granskning av inflationsdynamiken i Argentina, när både beslutsfattare och marknadsaktörer följer om desinflationen får fäste. Att majutfallet understeg prognoserna med 0,2 procentenheter gör att fokus sannolikt ligger kvar på kommande KPI-släpp för att bekräfta trenden.
Acceleration i desinflationsprocessen
Majsiffran på 2,1% är en tydlig signal om att desinflationsprocessen tar fart snabbare än vi hade räknat med. Det är den femte månaden i rad med nedgång, vilket för ned den annualiserade takten till den lägsta nivån sedan de finanspolitiska reformerna inleddes. Vi bedömer att marknaden ännu inte fullt ut har prisat in hastigheten i denna anpassning.
Vi förväntar oss nu att centralbanken accelererar sin cykel av räntesänkningar, sannolikt inom den närmaste månaden. Det följer mönstret från 2024, då styrräntan sänktes kraftigt från över 100% till 40% i takt med att inflationen visade tidiga tecken på att toppa. En ytterligare sänkning från dagens nivå på 30% är nu tydligt på bordet, vilket får direkta konsekvenser för räntebärande tillgångar.
Marknadskonsekvenser för obligationer, aktier och volatilitet
Detta stärker vår positiva syn på argentinska statsobligationer, och vi tittar på långa positioner i relaterade terminskontrakt. Även om räntesänkningar kan sätta press på valutan, bör den underliggande stabiliteten från lägre inflation förhindra en oordnad rörelse i peson bortom den officiella ”crawling peg”. Landets dollardenominerade obligationer, som redan har sett en tydlig fallande avkastning, bör fortsätta att stiga i takt med förbättrade offentliga finanser.
För aktier är lägre finansieringskostnader en betydande medvind, vilket gör köpoptioner på Merval-index till en attraktiv strategi. Ekonomin visar tidiga tecken på att bottna ur efter den kraftiga nedgången 2024, då aktiviteten vid en tidpunkt föll med över 8%. Vi ser också en möjlighet i att sälja volatilitet, eftersom en framgångsrik desinflation bör leda till en mer stabil och förutsägbar marknadsmiljö.
