Argentinas månatliga handelsbalans för juni kom in klart under förväntningarna, enligt den senaste publiceringen. Utfallet var ett överskott på 2 miljoner dollar, jämfört med en prognos om ett överskott på 2 060 miljoner dollar.
Resultatet innebär en tydlig negativ avvikelse från konsensus och pekar på en betydligt smalare extern buffert för månaden än väntat. Siffrorna visar att den redovisade balansen i juni i praktiken var nära noll i dollar, i stället för det flermiljardöverskott som prognosmakare räknat med.
Handelschock och omedelbar valutaeffekt
Det är en kraftig chock att Argentinas handelsöverskott i juni rasade till bara 2 miljoner dollar, långt under den väntade nivån på 2,06 miljarder. Den plötsliga uttorkningen av exportdollar begränsar kraftigt centralbankens möjligheter att återuppbygga sina sköra nettoreserver i utländsk valuta, som i nuläget ligger på negativa nivåer. Vi bedömer att underskottet gentemot förväntan kan utlösa omedelbart nedåttryck på den officiella argentinska peson (ARS).
Strategier för derivat- och aktiemarknaden
Derivathandlare bör svara genom att offensivt köpa USD/ARS Non-Deliverable Forwards (NDF) med förfall i augusti och september. Historiska data visar att när handelsbalansen kollapsar vidgas gapet mellan den officiella och den parallella växelkursen snabbt till över 40 procent. Att positionera sig för en större än väntad officiell devalvering framstår nu som det mest logiska spelet de kommande veckorna.
Vi rekommenderar även att rikta in sig på optioner på USA-noterade argentinska aktier, särskilt för större banker och energibolag som YPF. Implicit volatilitet i dessa optioner är relativt låg, vilket gör långa straddles till ett kostnadseffektivt sätt att handla den väntade marknadsturbulensen. Även statliga credit default swaps (CDS) bedöms kunna stiga markant, i takt med att oron för en ny betalningsinställelse tilltar när dollarinflödena torkar upp.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
