Amerikanska producentpriser exklusive livsmedel och energi steg med 0,4% i maj jämfört med föregående månad. Utfallet var lägre än konsensusprognosen på 0,5%.
Siffran indikerar att den underliggande inflationsimpulsen tidigare i kedjan ökade i långsammare takt än väntat under månaden. Marknaden kommer att värdera hur majutfallet påverkar de bredare inflationstrenderna och utsikterna för penningpolitiken.
Federal Reserves utsikter och förväntningar om räntesänkningar
Den lägre än väntade producentprisstatistiken tyder på att inflationstrycket på grossistnivå lättar. Det stärker bilden av att Federal Reserve får mindre skäl att hålla fast vid en restriktiv penningpolitik. Vi ser detta som en signal om att den minsta motståndets väg för räntorna nu är nedåt.
Rapporten följer på den senaste KPI-statistiken som visade att årstakten i inflationen bromsade in till 3,1%, även det under förväntningarna. Tillsammans bygger dessa datapunkter ett starkt case för att desinflationen får fäste i ekonomin. Den senaste jobbrapporten, där arbetslösheten steg till 4,1%, stärker ytterligare argumenten för en mer duvaktig hållning från centralbanken.
Mot den bakgrunden ser vi en tydlig förskjutning i ränteförväntningarna. Marknaden prisar nu in en 70-procentig sannolikhet för en räntesänkning till Fed-mötet i september, upp från 45% förra veckan. Vi bedömer att trenden fortsätter så länge makrodata inte överraskar på uppsidan.
Investeringspositionering i aktier, räntor och valutor
Inom aktiederivat ökar vi exponeringen mot uppsida i tillväxt- och tekniksektorer. Miljön är gynnsam för räntekänsliga tillgångar, och vi tittar därför på att köpa köpoptioner (calls) på Nasdaq 100. Historiskt har perioder med fallande inflationsförväntningar lett till starka uppgångar i teknologibolag, likt det som sågs i slutet av 2023.
På räntemarknaden positionerar vi för lägre marknadsräntor längs hela kurvan. Vi anser att terminskontrakt på den amerikanska 2-årsräntan (Treasury) är ett direkt sätt att dra nytta av förändrade förväntningar kring Fed. Att sälja köpoptioner på VIX-index framstår också som attraktivt, eftersom ett mindre aggressivt Fed bör dämpa den övergripande volatiliteten på marknaden.
Vi räknar även med en svagare amerikansk dollar när dess räntefördel minskar. Det skapar möjligheter i valutaderivat, särskilt genom att köpa köpoptioner på euron eller japanska yenen mot dollarn. Vi positionerar för att US Dollar Index (DXY) bryter under den senaste stödnivån vid 103,50 under de kommande veckorna.
