Amerikanska orderingången för varaktiga varor, exklusive försvar, föll med 1,2 procent i februari. Det kan jämföras med en uppgång på 0,5 procent föregående period.
Februarisiffran, med en nedgång på 1,2 procent i orderingången för varaktiga varor exklusive försvar (långlivade investeringsvaror som maskiner och utrustning), bekräftar den avmattning vi har följt. Att utvecklingen vänder ned från den svaga uppgången i januari tyder på att företag nu drar ned på större investeringar. Det är ett tydligt tecken på att högre räntor från 2025 börjar påverka företagens investeringsplaner.
Tecken på ekonomisk avmattning
Den svaga investeringsstatistiken, tillsammans med färska uppgifter som pekar på att index över hushållens framtidstro (konsumentförtroende) föll i mars, ger en bild av en ekonomi som bromsar in. Jobbrapporten för mars, som kom i fredags, stödde också detta genom att visa att löneökningstakten mattats av till den lägsta nivån på över ett år. Vi ser detta som en samstämmig trend med lägre tillväxttakt inför andra kvartalet.
Som följd har sannolikheten minskat kraftigt för att den amerikanska centralbanken Federal Reserve ska höja styrräntan igen vid mötet i maj. Marknadens prissättning, baserad på terminskontrakt kopplade till Fed-räntan (Fed funds futures, som används för att bedöma förväntningar på styrräntan), pekar nu på över 60 procents sannolikhet att räntan lämnas oförändrad. Det är en tydlig omsvängning från den tidigare mer räntehökaraktiga synen (”hökaraktig” betyder att man vill höja räntan för att dämpa inflation). Denna förändring i förväntningarna är den viktigaste faktorn för strategin de kommande veckorna.
För aktierelaterade derivat (finansiella kontrakt vars värde följer en aktie eller ett index) kan det vara läge att skydda portföljen mot en möjlig börsnedgång, eftersom lägre tillväxt kan pressa företagens vinster. Ett sätt är att köpa säljoptioner (put-optioner, som ökar i värde om marknaden faller) på breda index som S&P 500 eller på börshandlade fonder (ETF:er) med cykliska sektorer, som är mer känsliga för konjunkturen. När VIX, ett index som mäter förväntade svängningar på aktiemarknaden (förväntad volatilitet), nyligen har stigit från 14 till 18 har kostnaden för sådant skydd ökat, vilket talar för att agera snabbt.
På räntemarknaden stärker statistiken bilden av att obligationsräntor (marknadsräntor på stats- och företagsobligationer) kan ha toppat. Man kan använda optioner på terminskontrakt för amerikanska statsobligationer (Treasury note futures, standardiserade kontrakt som följer priset på statsobligationer) för att positionera sig för fallande räntor, i takt med att marknaden börjar räkna med framtida räntesänkningar senare i år. Vid liknande avmattningar, som 2019, har statsobligationer ofta utvecklats väl när investerare sökt trygghet.
Detta påverkar även valutamarknaden, eftersom en mindre aggressiv Federal Reserve ofta leder till en svagare dollar. Strategier som kan gynnas av en fallande dollar är exempelvis att köpa köpoptioner (call-optioner, som ökar i värde om valutan stiger) på euro eller japansk yen. Dollarns index DXY (ett mått på dollarns värde mot en korg av stora valutor) har redan fallit 2 procent de senaste tre veckorna, och statistiken ger stöd för att svagheten kan bestå.
