Conference Board (CB) amerikanska index för konsumentförtroende sjönk till 93,1 i maj från 93,8 i april, efter att april reviderats upp från 92,8. Siffrorna pekar på att hushållens stämningsläge tappar fart. Synen på dagens affärsläge och den aktuella arbetsmarknaden var svagare än för en månad sedan. Förväntningarna på affärsläget och arbetsmarknaden om sex månader förbättrades något, medan inkomstförväntningarna försvagades.
På marknaden återhämtade sig Dollarindex (ett mått på hur stark dollarn är mot en korg av stora valutor) och steg något över 99,00. Uppgången kom när dollarn tog igen föregående sessions svagare ton, samtidigt som handeln fortsatt präglades av osäkerhet kopplad till krisen i Mellanöstern.
Marknadssvängningar, svagare konsument, och skydd i portföljen
Vi ser nedgången i konsumentförtroendet till 93,1 som en signal om att förbereda sig på mer ryckiga marknader de kommande veckorna. Konsumenterna är något mer positiva om framtiden, men synen på nuläget och den egna inkomsten har försvagats. En sådan splittrad bild kan ofta föregå större kursrörelser när marknaden väger vilken berättelse som ska dominera.
Osäkerheten syns redan i VIX (ett index som speglar marknadens förväntade svängningar i S&P 500, ofta kallat ”skräckindex”), som har stigit över 15 procent den senaste månaden och handlas kring 19. Därför kan det vara värt att överväga optioner (avtal som ger rätt, men inte skyldighet, att köpa eller sälja senare till ett bestämt pris) som tjänar på högre volatilitet, till exempel en straddle (man köper både köp- och säljoption med samma lösenpris för att vinna på stora rörelser oavsett riktning) eller köpoptioner på VIX. Det kan ge nytta vid kraftiga rörelser upp eller ned.
Fallet i inkomstförväntningar är ett konkret hot mot bolag som är beroende av hushållens konsumtion. När tillväxten i detaljhandeln redan har bromsat till 0,5 procent i årstakt tittar vi på säljoptioner (put, ger rätt att sälja till ett visst pris och kan fungera som skydd vid fallande kurser) på ETF:er (börshandlade fonder) med konsumentrelaterade, mer ”cykliska” innehav. Det ger nedsideskydd mot svagare hushållsutgifter.
Starkare dollar, energirisker, och osäkerhet om räntan
Att Dollarindex rör sig över 99,00 i ett läge med Mellanösternosäkerhet kan öppna för en ”fly till säkerhet” (när investerare söker sig till tillgångar som upplevs tryggare). En starkare dollar brukar pressa vinsterna för amerikanska multinationella bolag och tynga råvarupriser. Köpoptioner på dollarn kan därför fungera som skydd (hedge, en position som minskar risken i portföljen) mot bredare internationella risker.
Geopolitisk oro driver ofta energipriser, och Brentolja (globalt riktmärke för oljepris) är redan upp 7 procent i månaden till över 91 dollar per fat. Det kan vara läge att titta på köpoptioner på olja och energibolag för att dra nytta av risken för störningar i utbudet. En utdragen kris kan snabbt lyfta priserna ytterligare, vilket gör detta till ett viktigt portföljskydd.
Den svagare konsumentdatan gör det svårare att bedöma nästa steg för Federal Reserve. Marknadens prissättning, avläst i Fed funds futures (terminskontrakt som speglar förväntningar om den amerikanska styrräntan), visar nu bara 35 procents sannolikhet för ytterligare en räntehöjning i år, ned från 60 procent för en månad sedan. Optioner på ränteterminer (optioner kopplade till terminskontrakt på räntor) kan användas för att positionera sig för denna växande osäkerhet kring penningpolitiken.
