New York Feds konsumentundersökning för mars visade att hushållens inflationsförväntningar på ett års sikt steg till 3,4 procent, upp 0,4 procentenheter från 3,0 procent i februari. Det var den största månadsuppgången på ett år och över långsiktiga snittet på 3,34 procent.
De svarande kopplade uppgången främst till väntade högre priser på bensin och mat. Undersökningen noterade också att konflikten i Mellanöstern ökade oron för levnadskostnaderna.
Längre inflationsförväntningar
Förväntningarna på längre sikt rörde sig mindre än ettårsbilden. Treårsförväntningarna steg marginellt till 3,1 procent, medan femårsförväntningarna låg kvar på 3,0 procent.
Fed lämnade räntan oförändrad i mars, och räntebanan (Feds prognos för framtida räntenivåer) pekade på en sänkning under resten av 2026. CME FedWatch (ett marknadsbaserat verktyg som visar sannolikheter för räntebeslut utifrån prissättning i terminskontrakt) prisade in 89,2 procents sannolikhet för oförändrad ränta till och med juni, med större sannolikhet för inga sänkningar under resten av året.
JPMorgan räknade med inga sänkningar i år och en höjning med 0,25 procentenheter (25 räntepunkter) under tredje kvartalet 2027. Protokollet från FOMC (Feds penningpolitiska kommitté) väntas på onsdag.
Inflation mäter prisökningar i en varukorg av varor och tjänster och redovisas månadsvis (MoM, jämfört med föregående månad) och på årsbasis (YoY, jämfört med samma månad året före). Kärninflation (core inflation) är inflation rensad från livsmedel och energi, som ofta varierar mycket, och centralbanker siktar ofta mot runt 2 procent.
Marknads- och handelsimplikationer
KPI (CPI) mäter liknande prisförändringar, inklusive kärn-KPI (core CPI). Högre inflation leder ofta till högre räntor, vilket kan stärka en valuta och tynga guld, medan lägre inflation kan ge motsatt effekt.
Den senaste uppgången i ettåriga inflationsförväntningar till 3,4 procent bekräftar Feds stramare linje (”hökinriktad”, det vill säga mer fokuserad på att bekämpa inflation även om det kräver högre räntor). Den här konsumentdatan, som ligger i linje med marsutfallet för KPI som visar att inflationen ligger kvar på en seg 3,5 procent, ger få skäl att räkna med räntesänkningar. Det ses som en signal om att räntan kan förbli hög även över sommaren.
Att längre inflationsförväntningar är stabila talar för att Fed inte behöver panikhöja räntan, men den kortsiktiga segheten minskar chansen för en snabb lättnad. VIX (ett index som speglar förväntade svängningar på aktiemarknaden) ligger fortfarande relativt lågt runt 15, vilket gör att optioner (kontrakt som ger rätt, men inte skyldighet, att köpa eller sälja till ett visst pris) framstår som ett relativt billigt sätt att ta position för möjliga marknadssvängningar inför veckans FOMC-protokoll.
Man kan också använda räntederivat (finansiella kontrakt kopplade till räntor) för att spegla den låga sannolikheten för sänkningar i år. Att sälja terminskontrakt (futures) kopplade till Federal Funds Rate (Feds styrränta) är ett direkt sätt att positionera sig mot marknadens tidigare mer mjuka syn (”duvaktig”, det vill säga mer benägen till sänkningar). Erfarenheterna från de snabba räntehöjningarna 2022 och 2023 visar att Fed brukar prioritera inflationsbekämpning framför att lätta för tidigt.
Detta ränteläge gynnar en lång position i amerikanska dollar (satsning på en starkare dollar). När WTI-oljan (en amerikansk referens för råolja) håller sig över 85 dollar per fat och den geopolitiska spänningen består, får dollarn stöd av både högre räntor och sin roll som ”säker hamn” (kapital söker sig dit i oroliga tider). Att använda valutaterminer eller valutaoptioner för att positionera sig för en starkare dollar mot andra stora valutor kan därför vara logiskt de närmaste veckorna.
För aktier blir varaktigt höga räntor en tydlig motvind, vilket gör negativa positioner i aktieindex mer intressanta. Säljoptioner (puts, som ökar i värde om priset faller) i räntekänsliga sektorer kan ge bra förhållande mellan risk och möjlig avkastning. När alternativkostnaden (vad man avstår från) för att hålla tillgångar utan löpande avkastning ökar, talar det också för fortsatt press på guldpriset.
