USA:s byggutgifter steg 0,4% i april jämfört med månaden före, vilket var högre än marknadens konsensus på 0,2%. Utfallet pekar på en snabbare sekventiell tillväxt i investeringarna än väntat.
Räntor och inflationsutsikter
Den oväntade uppgången i byggutgifterna i april tyder på att ekonomin har mer momentum än man tidigare trott. Denna styrka kan bidra till att inflationen biter sig fast, vilket gör att vi bedömer att Federal Reserve sannolikt behåller en stram penningpolitisk hållning. Vi justerar därför vår syn på räntebanan de kommande månaderna.
Vi ser statistiken som ett skäl att ifrågasätta marknadens förväntningar om en räntesänkning på kort sikt. CME FedWatch Tool indikerar för närvarande en sannolikhet på 55% för en räntesänkning till september, en bedömning som nu framstår som överdrivet optimistisk givet den nya informationen. Vi tittar på optioner på SOFR-terminer som skulle gynnas om Fed håller räntan oförändrad genom tredje kvartalet.
För aktiemarknaderna ger nyheten en motstridig signal som kan öka volatiliteten. En robust ekonomi stödjer visserligen bolagsvinster, men utsikten om högre räntor under längre tid kan pressa aktievärderingar. Med VIX på en låg nivå kring 13,5 ser vi värde i att köpa köpoptioner på indexet som ett billigt sätt att hedga mot ökad osäkerhet.
Marknadspåverkan och positioneringsstrategi
Detta stärker vår syn på en starkare amerikansk dollar, då räntedifferensen mot andra större ekonomier sannolikt kommer att öka. Europeiska centralbanken har signalerat en mer duvaktig bana, vilket gör långa dollarpositioner mot euron särskilt attraktiva. Vi räknar med att EUR/USD kan testa sina senaste bottnar nära 1,05 under de kommande veckorna.
Vi överväger också positiva positioner i sektorer som gynnas direkt av trenden, såsom industrimaterial och verkstads-/maskinindustri. Kopparterminer har redan stigit med över 7% det senaste kvartalet, och den starka byggstatistiken ger ett fundamentalt stöd för att uppgången kan fortsätta. Vi ser köpoptioner på industri-ETF:er som XLI som ett effektivt sätt att få exponering mot temat.
