MBA:s ansökningar om bolån i USA föll till -8,5 % under veckan till den 22 maj, från -2,3 % i föregående period. Siffran visar en tydligare veckovis nedgång i den totala efterfrågan på bolån enligt MBA:s enkät.
Stress i bostadssektorn och följder för politiken
Det kraftiga fallet i bolåneansökningar till -8,5 % är en tydlig signal om press i bostadssektorn. När den genomsnittliga 30‑åriga bundna bolåneräntan (fast ränta under hela löptiden) nyligen legat runt 7,1 % tyder detta på att både köpare och hushåll som vill lägga om lån (refinansiera, alltså byta till nytt lån för att sänka kostnad eller ändra villkor) backar vid dagens lånekostnader. Vi ser detta som en tidig varningssignal om att Federal Reserves strama penningpolitik (restriktiv politik: högre räntor och mindre stimulanser) påverkar denna del av ekonomin, möjligen med fördröjning.
Givet inbromsningen kan Federal Reserve få skäl att inta en mjukare linje (”duvaktig”: mer benägen att sänka räntan) de kommande månaderna. Det gör räntekopplade derivat (finansiella kontrakt vars värde följer en underliggande tillgång, här räntor) intressanta. Vi tittar på att ta långa positioner i terminskontrakt på amerikanska statsobligationer (Treasury note futures: standardiserade avtal om att köpa/sälja statsobligationer framåt). Priserna stiger normalt om marknaden börjar räkna med framtida räntesänkningar.
Marknadseffekt och strategisk positionering
Svagheten i bostadsmarknaden slår direkt mot aktier, särskilt bostadsbyggare och banker med stora bolåneportföljer (samling av bolån i balansräkningen). Vi överväger att köpa säljoptioner (put options: ger rätt att sälja till ett förutbestämt pris, ofta som skydd vid fallande kurser) på börshandlade fonder för bostadsbyggare, som XHB, för att skydda oss eller tjäna på en möjlig nedgång i sektorn. Tanken är att svagare efterfrågan till slut pressar vinster och aktiekurser i bostadsrelaterade bolag.
Historiskt har en snabb försämring i bostadsmarknaden, som 2006, ofta föregått bredare ekonomisk svaghet. Kombinationen av svagare bostadsdata och fortsatt hög underliggande inflation (kärninflation: inflation rensad för mer svängiga priser som energi och livsmedel), som senast låg på 3,5 %, skapar stor osäkerhet. Därför ser vi det som klokt att öka exponeringen mot marknadssvängningar via VIX‑terminer eller VIX‑optioner (VIX: ett index som speglar förväntade börssvängningar).
