USA:s konsumentkrediter minskade med 0,18 miljarder dollar i maj, vilket var klart under prognosen om en ökning på 17,1 miljarder dollar. Utfallet innebär en tydligare inbromsning i hushållens upplåning än vad ekonomer hade räknat med.
Rapporten stärker bilden av stramare kreditvillkor, då varken revolverande eller icke-revolverande krediter levererade den förväntade expansionen. När rubrikutfallet dessutom blev negativt pekar siffrorna på en lägre vilja eller förmåga att ta ny kredit jämfört med tidigare bedömningar.
Tecken på ekonomisk inbromsning och marknadsreaktion
Majrapporten om konsumentkrediter kom som en stor överraskning och visade en nedgång när marknaden väntade en tydlig uppgång. Det tyder på att konsumenten plötsligt drar ned på både konsumtion och ny skuldsättning – en stark signal om en avmattande ekonomi. Vår bedömning är att detta inte är en engångsavvikelse utan början på en ny, svagare trend.
Vi positionerar oss för en nedgång på aktiemarknaden genom att köpa säljoptioner på S&P 500 (SPY) och det mer konsumenttunga Russell 2000 (IWM). De senaste detaljhandelssiffrorna för juni, som visade en nedgång på 0,9%, stärker vår syn att bolagens vinster kommer att pressas kraftigt de kommande kvartalen. Det här snabba fallet i kreditutnyttjande är en klassisk ledande indikator för recession.
Implikationer för Fed-politiken och investeringsstrategi
Datan sätter press på Federal Reserve och gör räntesänkningar mer sannolika och tidigare än vad marknaden diskonterade för en månad sedan. Vi köper terminskontrakt på 10-åriga amerikanska statsobligationer i förväntan om fallande räntor när marknaden prisar in en mer aggressiv lättnadscykel. Fed funds-terminer indikerar nu en sannolikhet på 75% för en räntesänkning vid septembermötet, upp från bara 20% för några veckor sedan.
Vi räknar med att marknadsvolatiliteten stiger tydligt från dagens lugna nivåer. Att köpa köpoptioner på VIX är en direkt strategi för att både hedga och dra nytta av den osäkerhet som väntas. Historiskt har en kontraktion i konsumentkrediter av den här storleken, som i månaderna inför 2008, föregått en uppgång i VIX över nivån 25.
Sektormässigt blir vi mer defensiva genom att sälja köpoptioner mot aktier inom sällanköpsvaror, som är mest sårbara vid en konsumtionsinbromsning. Vi ser särskild svaghet hos biltillverkare och lyxåterförsäljare, eftersom dessa köp ofta finansieras med den typ av kredit som nu försvunnit. Samtidigt etablerar vi långa positioner i dagligvaror (XLP) och samhällsnyttiga bolag/utility (XLU) via köpoptioner, eftersom dessa sektorer typiskt sett utvecklas starkare i en nedgång.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
