USA:s producentprisindex (PPI) exklusive livsmedel och energi steg med 4,9% i årstakt i maj. Utfallet kom in under marknadens förväntningar på 5,4%, vilket pekar på en långsammare underliggande prisökningstakt i producentledet under perioden.
Genom att hamna under prognoserna signalerar majutfallet en viss lättnad i de underliggande producentpristrycken jämfört med vad som hade väntats. Statistiken ger därmed en ny referenspunkt för att bedöma inflationsdynamiken bortom de mer volatila komponenterna livsmedel och energi.
Implikationer för Federal Reserves politik och aktiemarknaderna
Vi ser det lägre än väntade producentprisindexet som ett tydligt tecken på att inflationen mildras på grossistnivå. Det minskar trycket på Federal Reserve att fortsätta sin aggressiva räntehöjningscykel. Marknaden lär i högre grad prisa in en mer duvaktig hållning, potentiellt en paus i räntehöjningarna vid nästa FOMC-möte.
Detta är en gynnsam miljö för tillväxtorienterade sektorer, i synnerhet teknik. Vi anser att handlare bör överväga köpoptioner (calls) eller bull call spreads på Nasdaq 100-indexet, eftersom lägre ränteförväntningar höjer värderingen av dessa bolag. Historiskt har perioder av fallande inflationsförväntningar efter en höjningscykel ofta föregått en uppgång på 5–7% i Nasdaq under de följande sex till åtta veckorna.
Räntor, valuta och volatilitetsstrategier
På räntemarknaden justerar vi våra positioner för att spegla en högre sannolikhet för en Fed-paus. Terminskontrakt på Secured Overnight Financing Rate (SOFR) för tredje och fjärde kvartalet i år ser attraktiva ut, då de sannolikt kan omprissättas mot en lägre toppnivå för styrräntan. CME FedWatch Tool indikerar nu en sannolikhet på 75% för ingen räntehöjning vid julimötet, en kraftig ökning från 40% så sent som i förra veckan.
En mindre hökaktig Fed brukar försvaga USA-dollarn mot andra större valutor. Vi tittar på långa positioner i euron via EUR/USD-terminer, särskilt då den senaste kommunikationen från Europeiska centralbanken fortsatt är fokuserad på att få ned den egna inflationen. Ett utbrott över nivån 1,0950 kan signalera ytterligare uppåtmomentum i valutaparet de kommande veckorna.
Denna mjuka inflationssiffra bör också leda till lägre implicerad marknadsvolatilitet. CBOE Volatility Index (VIX) har redan fallit under 14 på nyheten, och vi bedömer att indexet kan testa 12-nivån om kommande KPI-data bekräftar den disinflationära trenden. Att sälja volatilitet via strategier som korta straddles eller att sälja säljoptioner (puts) i stabila storbolag kan vara lönsamt om marknaden tar emot nyheten utan större dramatik.
