USA:s detaljhandelsförsäljning steg 0,9 procent i maj jämfört med föregående månad, vilket var högre än prognosen på 0,5 procent. Utfallet tyder på en snabbare tillväxt i hushållens konsumtion under perioden än vad marknaden hade räknat med.
Mätt som månadstakt låg noteringen på 0,9 procent 0,4 procentenheter över konsensusestimatet på 0,5 procent. Statistiken adderar till den senaste raden av amerikanska aktivitetsdata för maj, där detaljhandelsförsäljningen ofta används som en snabb indikator på hushållens efterfrågan.
Ekonomisk motståndskraft och penningpolitisk outlook
Den starka siffran för detaljhandeln i maj, på 0,9 procent, visar att konsumenten är betydligt mer motståndskraftig än väntat. Vi bedömer att detta gör en räntesänkning från Federal Reserve i sommar högst osannolik. Den robusta konsumtionen, i kombination med den senaste jobbrapporten som visade över 270 000 nya jobb, signalerar att ekonomin fortsatt går på högvarv.
Därför tittar vi på positioner som bygger på att räntorna förblir högre under längre tid. Det innebär att överväga korta positioner i terminskontrakt på amerikanska statsobligationer eller att köpa säljoptioner på ränteterminer mot slutet av året, då marknaden kan behöva prisa bort förväntade räntesänkningar. Den senaste KPI-statistiken, där kärninflationen fortsatt ligger kring 3,4 procent, stödjer bilden av att Fed ännu inte är klart.
Investeringsstrategier i en volatil marknad
För aktieindex skapar detta en knepig situation där en stark ekonomi stöttar vinsterna, men höga räntor pressar värderingarna. Vi ser att denna osäkerhet kan öka ryckigheten i marknaden, vilket gör köpoptioner på VIX till en attraktiv hedge de kommande veckorna. Miljön påminner om perioden 2022–2023, då oväntat stark ekonomisk utveckling höll volatiliteten förhöjd trots en stigande börs.
Inom aktiemarknaden föredrar vi köpoptioner på ETF:er inom sällanköpsvaror, eftersom de gynnas direkt av den starka konsumtionstrenden. Samtidigt är vi försiktiga med räntekänsliga sektorer som kraftförsörjning och fastigheter, där säljoptioner kan ge nedsideskydd. Dessa sektorer tenderar historiskt att underprestera när marknaden tror att centralbanken förblir hökaktig.
Förväntningar om en mer offensiv Fed bör också ge medvind för den amerikanska dollarn. Vi tittar på långa positioner i dollarindexterminer eller köpoptioner på ETF:er som följer dollarn. Synen stärks ytterligare av tecken på fortsatt ekonomisk svaghet i Europa, där ECB redan har inlett en egen lättnadscykel.
