ABN AMRO räknar med att eurozonens ekonomi fortsätter att växa trots en förnyad energichock, där Tysklands finanspolitiska satsningar ger stöd samtidigt som konsumtionen möter nytt tryck från svagare reala inkomster. Banken har återgått till en tillväxtprognos på 0,8 procent för 2026 och behållit 1,2 procent för 2027, efter starkare aktivitet under andra kvartalet och upprevideringar i Tyskland.
Inflationen väntas dock bli den främsta begränsningen för utsikterna och kan föranleda ytterligare åtstramning från Europeiska centralbanken (ECB). KPI-inflationen har stigit från 2,8 procent i juni till 3,3 procent i augusti, den högsta nivån på tre år, i huvudsak drivet av energi samtidigt som varuinflationen också har tagit fart. ABN AMRO väntar sig att inflationen toppar över 3,5 procent de kommande månaderna och i genomsnitt landar på 3,0 procent 2026, vilket är 0,5 procentenheter över bankens prognos i juni. Löneökningstakt enligt data från Indeed och ECB:s indikator pekar samtidigt på ökande risker för andrahandseffekter.
Implikationer för penningpolitik och räntemarknader
När vi tar in den senaste inflationsuppgången i euroområdet till 3,3 procent i augusti rekommenderar vi derivathandlare att förbereda sig för en mer hökaktig ECB än vad som för närvarande är inprisat. Med energipriser som driver upp KPI-inflationen mot en prognostiserad topp över 3,5 procent de kommande månaderna ökar risken markant för en längre period av penningpolitisk åtstramning. Vi bör positionera oss för uppåttryck på euroområdets räntor, särskilt eftersom tysk finanspolitik håller regionens tillväxt motståndskraftig på 0,8 procent för 2026.
För att dra nytta av denna miljö rekommenderar vi att gå kort i tyska 10-åriga Bund-terminer, då räntorna, som nyligen legat kring 2,45 procent, ser ut att kunna stiga vidare. Handlare kan också köpa säljoptioner på Euribor-terminer med förfall i december 2026 för att tjäna på att marknaden underskattar potentialen för ytterligare ECB-höjningar. Denna defensiva hållning stöds av historiska mönster från cykeln 2022–2023, då seg löneutveckling återkommande tvingade beslutsfattare att gå längre än vad marknaden initialt räknat med.
Möjligheter i valuta- och aktiederivat
På marknaden för valutaoptioner ser vi ett starkt skäl att bygga en positiv euroexponering, särskilt via köpoptioner i EUR/USD med sikte på nivån 1,11. Kombinationen av motståndskraftig tillväxt i euroområdet och en hökaktig ECB står i tydlig kontrast till en avmattande amerikansk ekonomi, där färska industridata har visat tecken på nedkylning. Denna räntedifferensaffär förstärks ytterligare av ECB:s framåtblickande löneindikator, som signalerar att inhemska prisimpulser håller på att bita sig fast.
För handlare i aktiederivat föreslår vi att köpa korta köpoptioner på Euro Stoxx 50:s volatilitetsindex (VSTOXX) för att säkra mot plötsliga börsfall. Även om tillväxten förblir stabil lär den dubbla effekten av en förnyad energichock och högre lånekostnader pressa företagens vinstmarginaler. Fokus på optioner i defensiva sektorer, såsom kraft/utility eller dagligvaror (consumer staples), kan hjälpa till att dämpa portföljrisken när hög inflation åter börjar urholka hushållens reala inkomster.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
