Den globala gruvproduktionen nådde 1 071 ton under Q3, den högsta nivån för ett tredje kvartal i World Gold Councils tidsserie tillbaka till 2000, och produktionen steg 2% i årstakt, vilket sätter branschen på kurs mot ett årligt rekord. Produktionsökningarna var breda: Kanada ökade 22% och Indonesien 21%, medan Chile och Ghana steg 19% respektive 13%. Kostnaderna fortsatte dock att stiga, med genomsnittliga all-in sustaining costs på rekordnivån 1 930 dollar per uns i Q2; det var upp 8% jämfört med kvartalet och 22% på årsbasis, den kraftigaste årliga ökningen sedan Q1 2013, jämfört med ett femårssnitt på 5%.
Den totala tillgången föll ändå 1% eftersom sekundära flöden försvagades och hedgningsdynamiken skiftade. Återvinningen sjönk 8% i Q3 till 314 ton när priserna mildrades; även om snittpriset låg 23% över Q3’25, föll det 5% från föregående kvartal, samtidigt som återvinningsvolymerna var ned 2% kvartal över kvartal och 8% i årstakt. Indiens kvartalsåtervinning var oförändrad men 12% lägre på årsbasis, Kina föll 12% q/q och 20% y/y, medan Europa steg 12% y/y och USA ökade 8%. Producenternas avhedgning minskade utbudet med 17 ton, och utestående positioner bedöms ha fallit från 109 ton vid utgången av Q2 till omkring 92 ton; WGC räknar med en svag tillgångskontraktion 2026 när återvinningen förblir dämpad in i Q4.
Fysisk åtstramning och implikationer för derivatmarknaden
Vi bör förbereda oss på uppåtriktat pristryck på gullderivat under de kommande veckorna när åtstramningen på den fysiska marknaden väger tyngre än rekordhög gruvproduktion. Att den totala marknadstillgången faller med 1 procent trots rekordproduktion på 1 071 ton visar att den fysiska tillgängligheten snabbt stramas åt. Vi rekommenderar att luta mot hausseorienterade optionsstrategier eller att köpa nedställ i terminer för att dra nytta av denna växande utbudspress.
Stigande produktionskostnader skapar ett starkt prisgolv som derivathandlare måste ta hänsyn till i riskmodeller. Med all-in sustaining costs upp 22 procent i årstakt till rekordnivån 1 930 dollar per uns står gruvbolagen inför den kraftigaste kostnadsinflationen sedan 2013. Denna förhöjda kostnadsbas begränsar nedsiderisken kraftigt, vilket gör hausseartade vertikala spreadar till ett effektivt sätt att fånga uppsidan samtidigt som risken definieras.
Återvinningstrender, avhedgning och handelsrekommendationer
Ett fall på 8 procent i den kvartalsvisa återvinningen till 314 ton signalerar att guldägare avstår från att sälja, i förväntan om högre priser längre fram. Samtidigt tog producenternas avhedgning bort ytterligare 17 ton från marknadstillgången, vilket sänkte de totala utestående terminsförsäljningarna till cirka 92 ton. Vi ser denna ovilja från både konsumenter och gruvbolag att låsa in dagens priser som en tydlig signal att undvika aggressiva kortpositioner.
Historiskt har strama fysiska marknader i kombination med robust strukturell efterfrågan, såsom årliga centralbanksinköp som de senaste åren regelmässigt överstiger 1 000 ton, triggat utdragna haussefaser på derivatmarknaderna. Eftersom den samlade tillgången väntas krympa ytterligare in i slutet av 2026 bör kortsiktiga prisnedgångar betraktas som inträdeslägen med hög sannolikhet. Handelsstrategier bör fokusera på att fånga uppåtgående utbrottsmomentum, samtidigt som stop-loss-ordrar placeras strax under centrala kostnadsstödszoner.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
